本期观点：市场谨慎 震荡盘整

时间：2025-9-8—2025-9-12

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约震荡起伏，各地报价跌后整理；

●成本分析：焦炭首轮提降开启，进口矿价窄幅震荡；

●供需分析：高炉开工环比下降，铁水产量小幅回落；

●宏观分析：纪念抗战胜利阅兵，上市钢企七成盈利。

●综合观点：周初，期螺主力换月完成，盘面表现大幅下挫，市场情绪转弱，各地报价相应下跌。周二至周四，期货盘面跌宕起伏，终端按需采购，现货报价窄幅整理。周五，市场流传“反内卷”细则，期货盘面再度上涨，市场报价小幅探涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率61.04%，周环比减少2.6%；高炉开工率80.4%，周环比减少2.8%。在需求端，高温威力逐步趋弱，钢筋表需环比渐增，制造业景气水平略有回升。综合来看，随着9.3阅兵结束，京津冀地区钢焦和工地相继复产复工，供需整体格局改变不大。不过，近期成品材价格下跌，钢企盈利水平下降，对焦炭第一轮提降开启，原料成本端支撑预期下降。另外，市场流传周末出9大行业“反内卷”细则，期货盘面再度走强，市场观望情绪浓厚。基于，当前供需基本面变化不大，高温逐渐消退有利施工，以及库存持续上升存有担忧，市场操作依旧谨慎，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3370-3470元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材行情震荡下跌，截至9月5日，西本指数报在3420，周环比下跌60。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材价格偏弱下跌，周环比下跌60元/吨左右。周初，期螺合约跌幅明显，市场操作谨慎，现货报价整体下跌，周中至周五，期货盘面震荡回升，交易有所增量，低价资源减少，市场持稳观望，少数商家报价探涨。库存方面：上海螺纹主要库存35.01万吨，较上周增加2.52万吨。基于，表需环比略增，以及盘面震荡走高，预计，下周上海建材行情震荡整理为主。

杭州市场：本周杭州建材价格跌后整理，周环比下跌50元/吨。周初，主力合约移仓换月完成，盘面表现大幅下挫，市场情绪转弱，报价整体下跌。周二至周五，终端需求一般，周边钢企挺价积极，主流报价窄幅震荡。库存方面：杭州螺纹主要库存84.03万吨，较上周增加2.23万吨。考虑，表需环比增加，但库存延续增加，预计，下周杭州建材行情震荡趋涨为主。

北京市场：本周北京建材价格震荡下跌，周环比下跌40元/吨左右。上半周，阅兵期间，市区工程停工，盘面期货趋弱，现货价格下跌50元/吨。下半周，刚需恢复及盘面见涨，市场低价资源小幅回升。库存方面：北京螺纹主要库存50万吨，较上周增加6.5万吨。考虑，刚需有所恢复，信心有所好转，预计，下周北京建材行情震荡略涨为主。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料表现分歧，其中，进口矿价震荡调整，钢坯行情先跌后稳，国产矿小幅微跌，焦炭首轮提降开启，废钢价格趋弱下跌，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格先跌后稳，截止发稿，唐山普方坯含税价报2960元/吨，周环比下跌40元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存115万吨，较上周增加9.64万吨。阅兵期间，调坯轧材企业停产操作，采购需求暂时下降，需求放缓，市场仓储累库为主。9月4日开始，随着轧钢限产解除，需求量将有所增加。考虑，成材价格下跌，但需求有所恢复，预计，下周国内钢坯行情震荡调整为主。

焦煤市场：本周国内焦煤市场弱稳运行，本周主产地临时停产、减产煤矿增多，供应明显减量，但下游采购情绪明显降温，焦煤成交氛围趋冷，煤矿出货压力渐增，部分高价煤种继续回落。同时，中间环节观望心态较浓，线上流拍增加。考虑，焦炭市场提降氛围加重，焦企采购谨慎，预计，下周国内焦煤市场承压偏弱运行。

焦炭市场：本周国内焦炭市场偏弱运行，随着焦炭第八轮提涨受阻，市场行情转弱逐步显现，河北等地钢企首轮提降开始，并预期下周初执行。成材价格继续弱势下跌，钢厂利润不断收缩，钢材库存逐步累积，生产积极性回落，且厂内焦炭库存恢复至合理水平，对焦炭提降意愿较为强烈。考虑，焦炭供需转向宽松，成本支撑减弱，市场看跌预期增强，预计，下周国内焦炭市场偏弱运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场趋弱下跌，累计跌幅20-60元/吨。其中，华东地区主导钢企收废价格大幅下跌50元/吨，带动废钢市场整体趋弱为主，整体跌幅30-60元/吨；华北地区钢厂阅兵减产，废钢需求下降，累计下跌20-40元/吨；华南、西南、华中等地区均有20-40元/吨跌幅。考虑，钢厂利润大幅下滑，生产积极性受阻，废钢刚需回落，但废钢供应仍偏紧等，预计，下周国内废钢市场震荡盘整为主。

铁矿市场：本周进口矿行情震荡调整，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价783元/吨，周环比上涨6元/吨；港口方面，主要港口矿石库存13827万吨，环比增加62万吨。阅兵之前，京津冀地区钢企环保限产，铁矿需求短暂减弱，9月4日，限产钢企陆续复产，同时，期货盘面震荡回升，铁矿报价小幅上涨。钢厂询盘较为谨慎，超特粉、混合粉、PB粉等受青睐。预计，下周进口矿行情窄幅震荡整理为主。

三、供给和需求分析

上半周阅兵期间，京津冀等部分市区工程临时停工，叠加全国大部高温萦绕，终端需求维持低位；下半周，部分停工陆续恢复，期螺盘面震荡调整，现货交易平淡，终端用户按需采购，整体表需仍处低位。据钢小二跟踪数据显示，本周采样全国工程需求量为23.8万吨，周环比下降14.3%。

  四、宏观信息

1、纪念抗战胜利80周年大会

9月3日，中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念日。今天上午9时，纪念抗战胜利80周年大会在北京天安门广场举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平将发表重要讲话并检阅部队。大会包括约70分钟盛大阅兵，阅兵活动按阅兵式、分列式进行。

2、39家上市煤企公布上半年业绩

截至目前，39家上市煤企公布2025年上半年业绩，合计营业收入6370.01亿元，合计净利润638.33亿元。从净利润来看，28家公司实现盈利，中国神华246.41亿元排名第一，中煤能源77.05亿元排在第二，陕西煤业76.38亿元位居第三。

3、36家上市钢企公布上半年业绩

截至9月1日，36家上市钢企公布2025年上半年业绩情况，合计营业收入9242.78亿元，合计净利润115.03亿元。从净利润来看，26家企业实现盈利，其中，宝钢股份净利润48.79亿元排名第一 ，中信特钢净利润27.98亿元排名第二，华菱钢铁17.48亿元位列第三。

4、8月重卡销量同比上涨35%

2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%。重卡市场自今年4月份以来的五连涨——4月份同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份同比增长47%，8月份销量则同比增长了35%。

五、综合观点

周初，期螺主力换月完成，盘面表现大幅下挫，市场情绪转弱，各地报价相应下跌。周二至周四，期货盘面跌宕起伏，终端按需采购，现货报价窄幅整理。周五，市场流传“反内卷”细则，期货盘面再度上涨，市场报价小幅探涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率61.04%，周环比减少2.6%；高炉开工率80.4%，周环比减少2.8%。在需求端，高温威力逐步趋弱，钢筋表需环比渐增，制造业景气水平略有回升。综合来看，随着9.3阅兵结束，京津冀地区钢焦和工地相继复产复工，供需整体格局改变不大。不过，近期成品材价格下跌，钢企盈利水平下降，对焦炭第一轮提降开启，原料成本端支撑预期下降。另外，市场流传周末出9大行业“反内卷”细则，期货盘面再度走强，市场观望情绪浓厚。基于，当前供需基本面变化不大，高温逐渐消退有利施工，以及库存持续上升存有担忧，市场操作依旧谨慎，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3370-3470元区间运行。