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    一、十一月市场回顾

    （ 一）、行情回顾。综观整个十一月份上海螺纹走势，先扬后抑，从月初开始，市场价格出现了连续的上涨，价格由2900元/吨，反弹到3050元/吨，进入中旬后，市场出现了高位阴跌，进入下旬，回落的速度加快，下图为西本11月份指数。

    市场并没有马上出现我们上月预测的下跌，相反，在月初的时候，出现了价格反弹。究其原因，主要是由于11月1日开始执行钢坯、生铁加征关税，导致相关企业在11月1日前集中出口，进而导致短期国内资源紧张，在心理上，在市场库存表现上，都给市场短期增加了信心，市场在这种信心支持下，走出了价格反弹行情。在市场价格连续反弹一段时间后，市场又恢复了冷静，考虑到年底的相关因素影响，市场又开始了悲观，继而出现新的价格回落。

    （二）、产量、进出口数据。10月份我国出口钢材425万吨，同比增长216%，环比增长4.4%；出口钢坯93万吨，同比增长485%，环比下降13.08%。

    进口方面，10月份进口钢材139万吨，同比下降28%，环比下降11.86％；进口钢坯约2万吨，同比下降61.54％，环比下降约33.3％。进出口相抵后，9月份合计净出口钢材286万吨，环比增长14.9％；合计净出口钢坯91万吨，环比下降12.5％；合计净出口钢坯、钢材共计377万吨，折合成粗钢为395万吨，环比增加7.05％。

    1－10月份，我国累计出口和进口钢材分别为3284万吨和1553万吨，同比分别增长91.5％和下降29.1%；累计出口和进口钢坯分别为706万吨和33万吨，同比分别增长15％和下降70.6％。进出口相抵后，1－9月份累计净出口钢材1731万吨；累计净出口钢坯706万吨；累计净出口钢坯、钢材共计2404万吨，折合成粗钢为2514万吨。

    10月份我国进口铁矿石2197万吨，同比减少1.3％，环比减少22％，为今年单月最低。

    1－10月份累计进口铁矿石2.69亿吨，同比增长21.7％，累计增幅也为近年新低，表现出继续下降的趋势。

    经济合作与发展组织(OECD)日前发表声明表示，今年世界钢铁市场将连续第5年呈现产量和需求都强劲增长的良好局面，但受世界经济增长减缓影响，明年全球钢铁业产量和需求的增速将有所放缓。在钢铁需求方面，由于全球经济活动和基建投资活跃，全球钢铁需求持续增加。其中，中国在今年上半年已经超过日本和欧盟，成为世界最大的钢铁出口国。

    国务院发展研究中心日前发布的研究报告认为，我国大量钢铁出口实际上得不偿失，可能掩盖产业结构调整的风险，增加环境和资源的压力，并且容易引发贸易摩擦。

    下面是螺纹各月产量数据比较图：从这里，可以看出，今年以来，螺纹的整体产量仍维持在一定的高位。并且在10月继续创新高。

    （三）、钢厂表现。11月1日，沙钢出台11月上旬螺纹价格，维持之前的3050元/吨价格不变；10月11日，沙钢螺纹出厂价上调30元/吨到3080元/吨；10月21日，沙钢螺纹出厂价格继续维持之前的3080元/吨不变。11月23日公布07年一季度产品价格，其中普通热轧、冷轧、热镀锌、镀锡持平，电工钢上调3%，还有部分高档产品价格上调。值得注意的是，宝钢对2007年一季度价格的平开，将会在一定程度上影响国内、国外的相关钢厂，对后期钢材价格的稳定有一定的指导意义。

    （四）、库存变化。2006年11月17日，上海市场20仓库建筑用HRB335钢筋16-25mm库存总量为76300吨，较2006年11月3日减仓13100吨，减少幅度14.65%，基数减少的基础上，库存减量较上期有了明显的回落；其中一类资源由20900吨减少至17100吨，减仓幅度为18.18%；二类资源由68500吨减少至59200吨，减仓幅度为13.58%。

    从规格结构来看（如下表）（单位：吨）

    截至11月17日数据表明，16mm规格增仓量开始出现增仓迹象，而20mm、22mm和25mm规格继续主导着仓量减少。结合西本钢铁提供的上周销售数据来看，20mm、22mm和25mm规格也位列销售量排行前五位之中。

    从产地结构方面看：2006年11月17日与11月10日相比较，一类资源主导前六位分别是：陕西龙门4200吨，减仓1400吨；宝日3200吨，增仓600吨；山西长治2800吨，减仓1100吨；山西海鑫1800吨，增仓200吨；河北邯钢1500吨，减仓400吨； 2672厂1100吨，减仓100吨。

    二类主导前五位分别是：沪宝38200吨，较2006年11月10日（下同）减仓3200吨；四平红嘴5400吨，减仓4000吨；唐山银丰3800吨，增仓500吨；江苏中天3000吨，减仓1600吨；申特1900吨，减仓1400吨。

    三级钢资源方面：新干线的统计数据显示，截至2006年11月17日，沪上20个仓库HRB400牌号钢筋16-25mm规格库存总量为20100吨，主导资源排名情况如下表：

    数据表明：三级钢仍处于出大于入的状态。而类似马钢、萍乡、莱钢等三级钢传统主力资源库存的日渐减少，总量一路下滑也是在情理之中了。而从钢厂反馈的情况来看，类似马钢、莱钢等企业并无披露检修、减产信息，产量未减少而区域市场供给量减少，的确值得关注一下。

    总体来看，上海市场现状是：需求保持在一定水平；供给量从产量数据来看并未见减少，而从区域市场来看，市场存量处于下降见底阶段，这中间明显存在一个时间差的问题。

    （五）、固定资产投资。1—10月份，城镇固定资产投资70071亿元，比去年同期增长26.8%。其中，国有及国有控股完成投资33272亿元，增长17.7%；房地产开发完成投资14611亿元，增长24.1%。从施工和新开工项目情况看，截止到10月底，城镇50万元以上施工项目累计248869个，同比增加33251个；施工项目计划总投资194397亿元，同比增长22.6%；新开工项目168568个，同比增加21344个；新开工项目计划总投资52751亿元，同比增长4.4%。新开工项目的明显减少，固定资产增幅明显回落，在一定程度上将会影响未来市场对螺纹等建筑钢材的需求。

    （六）、政策影响逐步显现。之前，国家出台的针对钢材出口退税由原先的11%调整到8%、11月1日，钢坯、生铁等出口加征10%关税，这些政策考虑到实施的延续性，对市场的真正影响将在12月份逐渐显现，这些政策，主要针对国内钢材出口，在钢材出口价格不能够上涨的情况下，对国内钢铁企业的出口，影响是比较大的，近期已有相关媒体报道宝钢将减少2007年一季度部分钢材出口。

    （七）、人民币升值。人民币继续保持升值态势，截至11月24日，1美元兑人民币为7.8549，再创新高。我们一方面看到了国家控制钢材出口的一些政策出台，通过出口退税政策的调整，控制中国的钢材出口，同时，通过人民币升值，也在一定程度上感受到了未来出口的压力将逐渐显现。人民币升值对国内钢材市场的影响，一方面体现在由于人民币升值，减少了国内钢材出口的竞争力。同时，由于人民币升值，也将会对国内其他钢材下游企业，如机械、汽车等行业的出口构成压力，最终影响到这些行业用户对钢材的需求。因此，人民币升值，对国内钢材价格的影响，是叠加的。

    （八）、南北市场价差影响。以目前二级大螺纹上海市场2980元/吨（理算）和北京市场3030元/吨（过磅）比较，上海的价格已经高出北京价格。在整个11月份初，上海市场二级大螺纹价格在月初的时候只有2900元/吨（理算），此时的北京市场价格为3110元/吨，这时，即使考虑到理算和过磅的因素，北京市场价格仍明显高出上海市场价格，在整个11月份里，上海市场完成了一个上涨、盘整、回落的过程，而北京市场则呈现逐步小幅回落，上海和北京市场螺纹的价差也由月初的北高南低演变成南高北低，这种状况的出现，对上海12月份螺纹市场发展极为不利。

    （九） 、上游钢坯、矿粉价格影响。由于近几个月以来，国家明显的减少了铁矿粉的进口，加之北方钢铁企业一定程度上的冬储 铁矿粉，使得国内铁矿粉价格在近一段时间表现的相对比较稳定。而与此同时，国内的钢坯价格虽然有出口加征关税的影响，但考虑到前期集中出口对后续市场的对冲影响，在铁矿粉价格相对稳定的情况下，国内钢坯价格的回落人表现的比较“艰难”，只是在成交逐渐清淡的影响下，缓慢回落。

    二、十二月份上海螺纹市场分析

    （一）、年底的资金压力将会逐渐显现。由于今年以来，国内银行信贷投放量比较大，在前期国家加大了对相关违规资金的查处力度，在进入12月份后，考虑到年底集中还贷，因此，12月份，无论是钢铁生产企业、流通商，以及下游终端客户，在资金方面，都将会出现很大的压力。

    （二）、前期调控政策的影响年底集中显现。前期，国家出台了一系列控制固定资产投资增长的政策，加大了对社保等资金违规使用的查处力度，减少了钢材的出口退税，加征了钢坯、生铁等出口关税，这一系列政策，在年末，将伴随着企业资金紧张，而使得政策的效应得到充分表现。在年末，市场将看到终端需求更弱，流通商没有信心，钢铁企业为了回笼资金，施出各种促销手段，这些现象将笼罩12月份国内钢材市场。

    （三）、南北价差将最终导致上海市场价格“沉底”。在这个季节，很难想象北方市场价格会出现上涨，而从前期的市场表现，已经看到北方市场价格在逐步回落。虽然近期上海市场也呈现回落态势，但是，在南北同步回落中，上海市场螺纹价格高出北京市场螺纹价格的现象仍将会继续维持，这种状况的持续将会不断的打击北方市场信心，加大南方市场压力。我们在近期已经注意到，上海市场虽然螺纹库存仍在减少，但已经无法提振市场信心，市场仍选择了下跌，上海市场的下跌会影响到北京市场，北京市场的下跌会影响上海市场，在时间、季节大环境下，这种相互打压，将会促使上海市场螺纹行情不断走低，

    三、十二月行情展望

    展望十二月份上海螺纹市场行情,虽然我们看到了相关钢厂的努力，用心良苦，能不能稳定市场，仍需要市场的检验，市场的影响因素更复杂。市场的选择，在特定的时间里，也会更现实，在市场库存仍维持在低位的情况下，我们仍看到了市场下跌的阴影。而且这种下跌的阴影，伴随着螺纹“南高北低”的出现，会延续一段时间，直到最终打破这种格局。在没有这种现象出现的情况下，市场还有很多其他期待，如上游铁矿粉价格相对比较稳定，钢坯价格也没有出现恐慌，但在这种价差的影响下，上海和北方市场形成了价格打压的互动。此时的价格下跌，不是一个个别现象，而且更多地方的同步表现。即使是跌破成本，因为是普遍现象，而且又是在年底的特殊时期，市场仍会延续，在这种市场预期下，考虑到12月份作为年底的特殊时期，市场将面临更残酷的需求减弱、资金压力，我们预计12月份上海市场二级螺纹价格将在多种因素作用下，继续走低。[文]   猫头鹰