本期观点：恢复性上涨

时    间：2007-07-01—2007-07-31

关 键 词：出口形势 调控政策

一、六月回顾

（一）西本指数

    综合6月沪上建筑钢市表现来看，可以归纳总结出这样几个特征：其一、5月需求出现高峰过后，在6月份有明显的回落，且回落幅度较大，这直接导致了螺纹代表规格品种价格从3500元/吨高峰位置回落至3250的低谷；其二、区域市场供给面弱势尽显，结合新干线长期以来的数据监控，沪上库存6月份以来长期呈现小幅度回落态势，这一因素阻止了市场进一步的颓势。

    现阶段，西本指数停留在3350一线，市场螺纹代表规格品种价格则徘徊在3310元/吨附近，结合着供给需求面因素来分析，市场的盘整格局似乎有告一段落的趋势，新的方向呼之欲出。

（二）销售及库存变化

    从上图可以看出，截至07年6月底，沪上建筑钢市的需求释放延续着传统走势，结合历史经验数据来看，现阶段处在销售量盘底过程中，再结合近期沪上西本钢铁等主流商家提供的销量数据来看，销量探底趋稳迹象明显。

    另一方面，从库存走势来看，供给压力逐步递减的信号也是明显的。结合着历史库存数据来看，仔细分析起来，库存量的逐步递减，一则体现出沪上商家经营的逐步理性，二来也折射出经营日渐艰难的窘境。比较之下，往年年初、年底囤积资源，年中逐步释放库存的经营思路明显已经出现较大变化，日常库存合理化是供给面新趋势。

（三）主要初级原材料变化

    从原材料市场价格走势来看，受国际市场的影响下，进口铁矿石价格逐步走高，国内各厂精粉到厂价格并未随成材市场一般起起落落，07年其表现一直是稳步攀升，如年初其价格不足700元/吨，随后一路上行。同样受国际市场影响，废钢价格也一直呈现上扬态势。可以看到，钢铁产业基础原材料成本递增趋势是明显的。

    而钢坯价格则与建筑钢材成品材价格始终差距不大，主要是受国际市场形势影响，从近期市场表现来看，沪上方坯价格在下探至3250元/吨一线后，出现了较为明显的反弹。

（四）钢厂定价

    钢厂价格从一味上调，到普遍下调，再到现阶段出现的上下调整不一，充分说明了一点，建筑钢材市场价格趋向于稳定。起码在目前条件下，价格下滑空间并不大。这与前面提到的需求盘整探底、出口市场需求等等因素密切相关，归结起来就是一点：国内并未出现大批量过剩资源冲击市场，市场处于它自身的一种平衡之中。

（五）宏观面

1、央行预测今年CPI将为3.2%

    中国人民银行研究局专题课题组今天发表了《当前价格形势与未来趋势分析》报告。报告预计，下半年我国消费增速会高于去年，投资存在反弹压力，出口增速将回落，进口增速提高，贸易顺差增速趋缓。按照目前的统计口径，模型预测我国GDP增长率2007年上半年为11.0%，全年为10.8%；CPI上半年为3.0%，全年为3.2%。

    报告认为，推动我国未来价格水平向上的主要因素是：高位运行的国际有色金属和石油价格仍有可能小幅上涨，节能减排政策的实施和资源性产品价格改革，以及劳动力成本上升等。拉动我国未来价格水平向下的主要因素是：进出口关税和出口退税政策调整，部分生产资料与消费品产能过剩等。

2、人民币今年升值幅度很可能就是5%

    新干线讯：27日上午，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价为7.6165比1，再次刷新2005年汇率机制改革以来的新高。进入2007年以来，人民币汇率已经45次创出新高。按照2005年汇改时8.11的水平计算，人民币累计升值幅度接近6.09%。

    新华社的分析称，由于7月1日后，部分商品的出口退税政策要进行调整，一些企业有可能赶在这一节点之前收回出口款项，从而对美元形成抛售的压力。人民币升值的速度大致符合市场预期。多数国内外研究机构认为，年内人民币升值幅度将在5%左右。中国人民银行货币政策委员会委员樊纲也多次公开表示，人民币一年的升值达到5%是可以接受的。今年即将过半，目前人民币较去年底的升值幅度为2.46%，正好接近预期中5%的一半。

3、新华社经济述评：努力防止固定资产投资反弹

    新华网北京６月２１日电  今年以来，我国投资增速持续走高。１月至５月投资增速达到２５．９％，高于去年全年的２４％。投资增速高位运行的态势必须高度重视。如果不能有效防止固定资产投资反弹等突出问题进一步恶化，将有可能使经济增长由目前的偏快转向过热， 从而影响国家宏观调控目标的实现，影响国民经济实现又好又快的发展目标。分析今年前５个月固定投资的数据，可以看到，投资增长依然主要来自于高耗能的第一产业以及房地产业，而地方政府的投资热情明显高于中央直接投资。中央项目投资３１２２亿元，同比增长１４．９％；而地方项目投资达２８９２３亿元，增长２７．３％。

    这再次提醒人们，高污染高耗能行业投资继续高速增长势头，如果不加以控制，不仅加大了今后节能减排工作的阻力，而且使国家宏观调控政策的效应打折扣。

    最近召开的国务院常务会议指出，当前着力抓好的八项重点工作，其中一个重要任务就是防止固定资产投资反弹。因此，今后各地各有关部门要控制新开工项目，严格执行市场准入标准，切实控制对高污染高耗能行业建设项目的供地和贷款，严肃查处各种违法违规用地行为。

    要减缓目前的固定资产投资增速过快，防止固定资产投资反弹，除了发挥信贷窗口指导作用，对投资资金来源进行控制外，还应该采用行政手段严控新开工项目的审批，尤其加大对高污染高能耗项目的投资控制，严格执行市场准入。

4、《财政部　国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》

    为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展，经国务院批准，2007年6月18日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部　国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》。

5、1-5月份新开工项目大增

    国家统计局昨天发布的数据显示，1-5月份新开工项目74701个，同比增加7282个；新开工项目计划总投资27908亿元，同比增长6.1%。与前四月相比，新开工项目增加数更多，新开工项目计划总投资也首次出现了同比增长——1-4月新开工项目计划总投资达20339亿元，同比下降2.2%。

6、由发展改革委等八部门组成的八个检查组将于本周陆续分赴部分省份，重点调查这些地区清理违规出台面向高耗能高污染行业的电价、地价、税费等优惠政策，以及落实国务院调控高耗能高污染行业政策的情况。

    综合来看，宏观面政策释放出这样几个特征：1、适度紧缩政策以抑制通胀趋势，加息、银行存款准备金率继续上调等预期仍强烈；2、调整汇率、控制出口数量以调节国际收支平衡问题，目的在于减少贸易摩擦，如此一来，后面面临的趋势将会是：本币国内购买力降低、被迫接受升值压力，依赖出口的产业将受到不小的冲击；3、国内经济增长方式调整将继续，抑制投资，继续把控土地、信贷闸门的做法将会延续。

    联系到钢材流通（建筑钢材）领域，总结下来就是：长期来看，投资减少、需求会随之减少，短期内，需求仍将维持一定幅度的增长趋势；另一方面，出口形势并不容乐观；此外，流通贸易商经营成本也将继续增加。

二、 七月视点

1、进出口形势变化

    之所以强调要关注进出口形势变化，原因是多方面，一起来看如下表格：

    一方面，建筑钢材出口所占总体比例，已经接近10%，出口形势的变化，对市场自然会产生深远影响。观察下来可以发现，在一系列产业政策调整过后，钢铁产品出口形势已经开始出现一些微妙的变化，接下来7月开始后的几个月出口量变化，应该对7月国内市场供需关系产生一定影响。

    另一方面，钢铁低端产品出口量的不断增加，涉及到国家出口政策调整和限制“高能耗、高污染”出口两项政策，这一数据的变化，也体现出国家的政策风向。

2、国内和区域市场需求变化

注：以上数据出自国家统计局，由新干线（www.96369.net）整理

    综合上述投资建设数据来看，国内总体建设需求仍然是呈现递增态势运行，而以上海为代表的发达区域建筑钢材需求，增幅是明显放缓，甚至是增减不一、摇摆不定的。综合发展大背景来看，在国内建筑钢材总体需求增幅，一定期间内仍值得期待的同时，部分区域市场的阶段性变化要引起重视。这就告诫商家，资源储备要与掌握之订单紧密联系起来，切忌盲目囤积。

3、建筑钢材供给变化

    前面我们已经提到过，沪上区域市场的供给格局变化情况，下面一起来看看国内主要建筑钢材品种的供给情况。

    由图中所示不难发现，国内钢筋与线材的净存量（去掉进出口数据之后的国内存量）增幅，也出现了微妙的变化趋势——增幅缩减趋势是明显的。对照着前面国内总体需求增幅图来看，一定阶段内，供需平衡天平是完全有倾向需求之可能的。

三、七月展望

    综合目前的供需关系状况，可以预计到，在接下来的7月，建筑钢市稳定上行的基础是存在的，主要理由有：1、国内需求短期内依旧强劲，供给增幅有见顶回落趋势，尤其是阶段性需求探底结束、雨季的逐渐结束，推动力将会在7月中下旬逐步释放；2、成本推动趋势明显；3、国际市场与国内市场价格差距存在促使出口空间依旧存在。综合来看，笔者对7月（尤其是中下旬）市场给予积极评价，价格上涨或将是不可阻挡的趋势。于西本指数而言，越过3400，能否有效突破前期高点，将值得关注。[文]西本新干线工作室 2007-06-29