强制限电政策跟踪报告之二——调控方式需转变

9月8日，《现代物流报》和国金证券在邯郸武安走访了3家钢厂；9月9日，我们在石家庄走访了河北冶金协会以及河北钢铁。

主要信息

武安 A 钢铁（2009 年粗钢产量300 万吨左右，民企）工作人员：公司从9月5 日凌晨关停了所有高炉，预计5-12日期间检修，12日之后是否会复产尚不清楚。

武安 B 钢铁（2009 年粗钢产量1700 万吨左右，民企）采购部总经理：（1）公司从9 月5 日凌晨关停了所有高炉，预计5-20日检修，之后可能会复产：（2）截止目前，钢厂减产对铁矿石、焦炭的价格影响尚不明显；（3）武安曾经盛产铁矿石，但目前有经济价值的铁矿已基本开采殆尽；（4）本地不少司机是以分期付款的方式购买货车，若连续几个月的货运量不足，司机的还贷、生活压力将会骤增。

武安 B 钢铁（2009 年粗钢产量1700 万吨左右，民企）高管：（1）认为关停将持续到9 月底，但之后会恢复，初步预计开工率恢复至70%；（2）天铁在邯郸涉县的钢铁项目（2009 年粗钢产量200 万吨左右）并没有被拉闸限电，反而正在加大生产力度。

武安 C 钢铁（2009年粗钢产量300万吨左右，国企）中层人士：（1）公司并未受到拉闸限电的影响，主要原因是公司是当地的利税大户，贡献武安每年10%左右的财政收入；（2）预计拉闸限电政策不会执行得像媒体报道般严厉，否则易引发不稳定、不和谐的因素，也会妨碍政府税收目标的实现（钢铁业贡献武安50%-70%的税收）；（3）一旦钢价上涨使得吨钢利润丰厚，不排除民企通过各种途径实现复产。

河北冶金协会高层：节能减排有利于可持续发展，目前完成节能指标是经济任务也是政治任务，但采取拉闸限电只是一种应急措施，不能治本。建议政府未来应该从两个方面控制钢铁能耗：（1）根据吨钢能耗和吨钢环保等指标来约束企业产量；（2）在全社会范围内推广高强度钢的使用，以减少终端用户对钢材不必要的浪费。

河北钢铁证券部人士：（1）邯郸钢铁被限电的900 立方米高炉是企业要被等量淘汰的项目，不考虑该座高炉，邯郸钢铁的铁、钢、材仍然是匹配的；（2）限电和限产不完全一样，目前唐钢老厂区电力自给率达到60%，唐钢唐山地区（包括焦化等）电力自给率达到40%；（3）目前承德地区尚未拉闸限电，但是否会有变化尚存不确定性；（4）总体而言，河北钢铁钢产量所受影响较为轻微，此次河北主要地区限电限产对河北钢铁总体偏利好。

评论

邯郸国有钢厂所受影响相对较小。邯郸境内的邯钢、天铁、新兴铸管等国企（2009 年粗钢产量合计约1500 万吨，占邯郸粗钢产量的44%）受此次拉闸限电影响甚小，我们判断该部分企业会开足马力生产，以使利润最大化。

民营钢厂限产时间预计不会如媒体报道般长。（1）民营钢厂以追求利润最大化为目的，一旦利润足够丰厚，我们判断民营钢厂会通过各种途径来重新开工；（2）2009 年民营企业贡献钢铁大市邯郸66%的生产总值和44%的税金，因此民企长期停产或大面积限产，不仅不利于社会的稳定和和谐，也不利于政府增长和税收目标的实现；（3）目前强制拉闸限电的节能减排方式从目的上看合理合法，但从过程上看却并不完全合理，这种不尽合的方式或注定了其“行之不远”，衡水市安平县已恢复居民用电便是先例。

转变调控方式是节能减排政策得以全面落实的重要前提。近10 年政府不合理的落后钢铁产能淘汰方式以及简单粗暴的限制钢铁产能的方式均以失败告终，我们倾向于认同河北冶金协会以及武安某钢企中高层人士的观点：转变调控方式是节能减排政策得以全面落实的重要前提。

投资建议

我们仍然建议标配钢铁股，短期可适度参与景气程度更受益于限电政策的长材、特钢板块股票，如八一钢铁、三钢闽光、凌钢股份、大冶特钢等。

行业点评

图表 1：邯郸市主要钢企粗钢产量图表 2：邯郸主要钢企分品种钢材产量

2009年粗钢产量（万吨） 备注

邯郸市3394 规模以上

邯郸钢铁956 国企，位于邯郸

河北纵横494 民企，位于邯郸和沧州

新兴铸管330 国企，位于武安

涉县天铁200+ 国企，位于涉县

新武安钢铁集团1671 民企，位于武安

其中：东山冶金78 民企，位于武安

文丰钢铁304 民企，位于武安

新金钢铁263 民企，位于武安

文安钢铁148 民企，位于武安

2009年河北纵横新武安邯钢新兴铸管天津天铁

钢材483 1183 951 290 551

铁道钢材0 18 0 0 0

长型材0 378 165 290 164

棒线螺 0 368 157 290 163

板带材483 780 781 0 386

中厚板带483 508 532 0 229

钢管0 6 5 0 0

焊管0 6 5 0 0

注：河北纵横部分基地位于沧州，天津天铁部分基地位于天津

来源：国金证券研究所来源：国金证券研究所

图表 3：邯郸粗钢产量占河北的23%全国的5.42% 图表 4：2009年邯郸各产业产值及增加值

河北省铁矿石原矿生铁粗钢钢材水泥

石家庄市0.10% 6.32% 6.26% 5.49% 32.06%

承德 市 61.67% 6.83% 4.56% 5.30% 2.06%

张家口市6.85% 5.16% 4.81% 4.50% 2.58%

秦皇岛市3.02% 2.37% 3.34% 2.36% 3.57%

唐山 市 25.21% 47.36% 50.48% 47.73% 31.77%

廊坊 市 0.00% 1.53% 1.75% 6.01% 4.13%

保定 市 0.36% 0.62% 0.58% 0.19% 3.95%

沧州 市 0.00% 0.00% 0.10% 1.75% 0.31%

衡水 市 0.00% 0.11% 0.00% 0.58% 2.65%

邢台 市 0.74% 6.21% 5.40% 6.14% 8.24%

邯郸 市 2.04% 23.49% 22.72% 19.96% 8.68%

2008年河北省粗钢等工业品产量分布（单位：万吨） 2009年总值（亿元） 备注

邯郸2015 总产值

第一产业244 总产值

第二产业110 总产值

工业998 增加值

钢铁行业445 增加值

煤炭行业94 增加值

建筑业112 增加值

第三产业861 总产值

来源：国金证券研究所来源：国金证券研究所

王招华

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