如3月初所预期，3月份国内钢材市场酝酿出一波反弹行情，但持续性较差。至此，钢市下行格局已持续1月有余，累计跌幅最高接近10%，市场对于后期走向分歧较大。影响钢市后期运行因素颇多，钢厂调价政策是不可忽视的因素之一。本文将从钢厂价格周期及其与钢材市场价格之间相互关系来分析后期市场走向。
钢厂价格滞后于市价

一直以来，钢厂出厂价格 （以下简称钢厂价格）与钢材市场价格相互影响，共同构成钢材市场两道风景线。从过去几年钢厂价格与市场价格走势不难发现，无论是上涨还下跌，大型钢厂的出厂定价往往滞后于现货市场行情，更多表现为对现货市场的“跟涨”或“补跌”，且呈现“跟涨快、补跌慢”的特点。以鞍钢热轧出厂价格与全国热卷均价为例，2010年2月市场价格有所下跌，但钢厂并未及时跟进，而当3月价格大幅上涨时，钢厂很快跟进上调4月出厂价格；当钢价在4月后期进入一轮下跌后，钢厂直到6月份才开始下调7月出厂价格。
新一轮降价周期已开始

一直以来，我国钢材市场价格与钢厂出厂价格同时存在，相互影响，共同构成钢材市场两道风景线。与市场价格相似，钢厂价格也具有一定周期性。以鞍钢冷轧出厂价格为例，除2004~2005年以及2007~2008年大级别周期内上涨持续时间超过10个月外，钢厂出厂价格上涨周期多持续3~7个月，下跌周期则一般为2~3个月。

4月1日，沙钢4月价格政策浮出水面，其中普碳热卷在3月价格基础上下调150元/吨，同时对3月合同追补150元/吨，中板则下调200元/吨。至此，国内大型钢厂4月板材价格政策出台完毕。从各大钢厂4月价格来看，除宝钢平盘外，鞍钢、本钢、河钢等均呈下降趋势，只是方式有所不同，降幅在100~400元/吨不等。其中鞍钢、武钢及河钢等直接下调表列价格，本钢、首钢等虽未降价，但都不程度增加额外订货优惠。

随着主导钢厂相继下调4月出厂价格，意味着钢厂连续3个月提价的格局宣告结束，也预示着2011年以来首轮降价周期的开始。
钢价仍将继续下行探底

刚刚过去的1季度，国内钢材市场呈现先涨后跌行情，年初时延续2010年年底时上涨行情。但由于需求未能有效启动、期现货市场获利了结、资金回笼，板材之首的热卷在进入2月中旬后率先掉头下行，其他品种相继跟进。不过，钢价在连续急速下挫1个月后在支撑位得以反弹，之后呈现箱体震荡运行格局，其中上海普卷5.5mm价格震荡区间为4500~4700元/吨。后期钢市到底将如何运行成为近期讨论话题及关注焦点，从钢厂调价及相关要素来看，钢价短期虽存支撑，但本轮下降周期并未结束。

首先，钢厂价格仍存下调空间。随着大多钢厂相继下调4月出厂价格，也一定程度上缓解了倒挂现象，但仅仅只是缓解，目前主导钢厂5.5mm热卷到沪成本仍高于市场售价。很显然，要想解决现有倒挂窘境，要么钢价上涨，要么钢厂继续降价。近期来看，钢厂出厂价格进一步下调概率明显大于钢价就此反转，而且从钢厂调价周期来看，钢厂出厂价格也存下降空间。

其次，钢厂订货比例上升，合同组织遇阻。今年以来国内钢厂赢利状况尚可，钢厂开工率处于较高水平，对市场投放量也随之增多。据了解，包括沙钢等众多钢厂4月普碳热轧订货比例普遍较3月份上升，部分钢厂达到100%，近13家钢厂热轧综合订货比例达83.3%，环比回升近18个百分点，为2010年以来较高水平。钢厂订货比例上升预示着后期到货量较大，而从主导钢厂热轧订货比例与市场价格走势来看，两者多呈反相关系。

在钢厂订货比例上升的同时，由于倒挂仍未缓解，再加上前期合同资源亏损严重，下游生产企业及代理商对于4月份合同订购积极性均不高。一些钢厂目前合同组织情况不理想，有的品种仅完成一半左右。据反馈，华东某钢厂相关人员近期去市场推销产品，也从侧面反映出其订单不饱满。

最后，钢厂开工率依然较高。3月份以来，钢厂生产积极性依然较高，据中钢协旬报显示，3月中旬全国粗钢日产量（估算值）为194.5万吨，创历史新高。旬报同时显示，3月份全国累计粗钢日产量为192.1万吨。无论是单旬日产量还是上中旬累计日产量，均达到历史高位。同时据了解，3月下旬唐山地区高炉开工率接近98%，为2008年以来顶峰状态。而尽管钢厂4月出厂价格有所下调，但按现有生产成本，尚有赢利，再加上众多大中型国有企业主动减产自律性很差，短期内暂无减产可能。这意味着开工率将维持高位，而高开工率意味着后期资源投放增多，要将资源顺利销售，降价将是最易见效的方式。

很显然，从钢厂调价周期、排产及合同组织等多方角度来看，钢厂价格均存下调空间，同时高开工率将令后期资源投放增多，供应压力不容小觑。钢厂调价及合同组织情况所面临的难题将成为抑制未来较长一段时间内钢材市场的运行。

而从宏观面来看，国内农产品及日用品仍面临价格上涨压力，原油价格上调，再加上铜等原材料价格高企，输入性压力依然较大。3月份CPI恐“破5”，央行在今年来再次加息。就另一大要素即原料来看，钢厂补库、钢价反弹以及前期超跌令近期现货矿有所反弹。但钢厂阶段性补库基本完成，钢价反弹力度受限，使得矿石价格进一步反弹力难及3月中旬，多年滞后于钢价的矿石价格中期下行概率大。

由此看来，国内钢材市场自2月中旬以来下跌周期并未结束，钢价在短期区间震荡后再度下行探底。（现代物流报特约分析师 胡艳平）