在中国国有银行改革已经接近告一段落之时，股份制商业银行的改制和对外开放，将可能在决策层的考虑中占有越来越重要的位置。中国首家引入外资以期望改善治理结构的股份制商业银行就是深圳发展银行，因此，深发展在治理结构改善过程中的做法，在相当程度一直为监管层所高度关注。在今年年初的时候，来自政府部门的消息就指出，国内监管机构对深发展的改革很感兴趣。在年初深发展实施信贷执行官制度这项改革措施后不久，银监会发布的公告肯定了这种他们称之为“花旗方式”的信贷一条线管理模式，而通告中的很多用语都直接取自深圳发展银行的内部报告。值得注意的是，由于深发展曾被认为是国内最“烂”的银行之一，也是首家被外资控股的股份制银行。因此，监管层对深发展改革的评价十分有代表性。如果银监会对此持肯定态度，将会加大国内股份制银行对外资开放的步伐。实际上，根据我们所掌握的情况，今年年初金融管理高层在股份制银行对外放开控权上，已有很大的放松。

    然而，随后深发展的改革进程却屡屡受阻，不少重大变故接踵而至。首先是上述改革措施就在深发展内部遭遇重大阻力，一个分行的高级管理人员曾经抱怨，“我靠两只手来发展业务，一只是财务，另一只是信贷；而你现在把我的两只手捆在一起了。”最后，上任深发展行长仅1年零3个月的韦杰夫，在董事会的压力下辞职而去。随后，曾为美国财政部副部长的强势人物、深发展董事长纽曼走上前台，开始主导深发展的改革。不幸的是，在中国上市公司全流通股改的背景下，深发展股改方案因为“一毛不拔”而未获流通股股东的通过，结果让资本充足率严重不足的深发展，在引入策略性股东上大为受挫，原本已经谈妥的通用电气（GE）和雷曼兄弟战略入股一事将被迫推迟。而纽曼对股改未获通过一事在公众面前做出的一番强势表态，也引来了互联网及其他公众舆论广泛的口诛笔伐。深发展的改革再一次遭遇重大阻碍。

    最新的消息是，10月10日，S深发展公告称：因媒体报道了有关公司拟进行新一轮股改的事宜，根据相关规定，公司将对S深发展A进行临时停牌，待公司刊登相关公告后复牌。据接近深发展高层的人士透露，公司将首先进行股权重组，然后进行股改。大略的重组方案是：向某大型集团定向增发20亿股，使其成为S深发展第一大股东；然后，S深发展目前第一大股东新桥将其持有的S深发展股份卖给该集团，这样，该集团就成为S深发展的绝对控股股东。

    上述传闻还有待证实。但如果属实，则意味着曾承诺5年内不转让深发展股份的新桥突然萌生退意。新桥怎么了？从新桥收购改造韩一银行的经历和努力来看，其本意是想把深发展改造好之后再退出。但现实环境似乎比过去所遭遇的更难扭转。分析人士认为，新桥入主S深发展后大力进行改革，但相比招商银行、民生银行、浦发银行等银行的迅猛发展，其改革效果不尽如人意，另外，由于新桥在股改中饱受攻击，遂有毁弃承诺，萌生退出之意。

    深发展外资股东在中国的遭遇，实际上也是外资在中国金融业改革中与市场“潜规则”进行较量的结果。如果这一事件最终的结果是新桥退出深发展，这意味着当初新桥在入股深发展之时，实际上大大低估了深发展的改革成本，意味着当初新桥入股时所要求的“制度折扣”太低，当然也意味着外资不想再耗下去继续承担深发展的改革成本了。从这个意义上来看，在中国改造商业银行的阻力将比在韩国和日本更大。安邦分析师认为，这种情况一旦出现，将对外资眼中的中国金融市场开放形象大打折扣，更会降低它们对中国股份制商业银行对外开放改革的信心。可以预期，未来其他的股份制商业银行，都可能因为深发展的遭遇，而在引入战略投资者问题上，付出更多真金白银的代价。