中国银监会昨日（24日）发布的最新统计数据显示，中国主要商业银行9月末不良贷款率降至7.6%，比今年年初下降1.3%；不良贷款余额降至1.2万亿元，比今年年初减少469亿元。其中，国有商业银行不良贷款余额1.1万亿元，比今年年初减少164亿元，不良贷款率9.3%，比今年年初下降1.2%；12家股份制商业银行不良贷款余额1168亿元，比今年年初减少305亿元，不良贷款率2.9%，比今年年初下降1.3%。

    根据银监会的数据来计算，4家国有商业银行的不良贷款接近总额的92%，它们的不良贷款比例高出整体水平1.7个百分点，如果与12家股份制银行相比，相差更多达6.4个百分点。据了解，国有商业银行的不良贷款比例仍然高企，主要是受到中国农业银行的拖累。市场人士估计，农行的不良贷款比例高达20%。而将于本周五（27日）挂牌上市的中国工商银行，截至今年6月底的不良贷款率已下降至4.1%。

    银监会主席刘明康表示，前三季度中长期贷款增长速度不断加快，从年初增长16.2%，加速至9月底的增长21.4%，比贷款总量增速快6.8个百分点，总额达到10.9万亿元。他表示，国内的投资冲动引起的中长期贷款刚性增长，对贷款总量控制造成压力，银行改善贷款结构的难度增大，银行业潜在的信用风险和流动性风险也因此上升。

    从上述数据看，虽然国有商业银行的不良贷款率出现了下降，但仍然处于较高的水平。毫无疑问，国内商业银行不良贷款处置力度和结果显出了成效。然而，在我们看来，对于不良贷款问题，如果只盯着不良贷款余额数字，实行余额管理，这是有问题的。现在不良贷款是1.2万亿元，余额下降了，全体人民欢欣鼓舞。但这是否真正意味着贷款的风险降低呢？不一定！

    实际上，不良贷款的起伏，与经济增长有很大关系。银行的资金头寸，在经济形势好的时候就能够收回，就不是不良贷款；一旦经济形势转坏，资金收不回来，问题就来了。只有投资，没有利润，反映到银行体系内，就是不良贷款的迅速增长。而这个时候表现出来的不良贷款，并非是当前的，而是很早以前就埋下了种子。所以，在我们看来，不良贷款问题实际上是个风险管理问题，而不是指标管理问题。指标即使很好看的时候，不良贷款并非就不存在了。

    这种情况在刘明康所担心的贷款结构中，就隐藏着。目前的长期贷款高达10.9万亿元，未来随着经济形势的变化，有多少贷款会变成不良贷款？相信很多银行对此是心中无数的。国内有一家国有非商业银行，其贷款额度很大，但不良贷款率极低，与商业银行形成了很大反差，并且引起了商业银行人士的质疑：大家信贷投放的领域重合得越来越多，为什么这家银行的不良贷款率低得惊人呢？其实，问题就在于该行的贷款大多是长期贷款，不少贷款的期限长达30年。这种贷款结构，在当前是很难反映出贷款质量和风险的。

    此前国内对于不良贷款的种种争论，对数据真实性的怀疑，争议的差异其实就在这里。贷款结构没有改变，银行的效率并没有显著提高，贷款的项目越来越多，各种腐败现象越来越严重，银行的不良贷款怎么就会下降呢？更大的可能性是，不良贷款的风险没有下降，而是在上升。但不良贷款的指标因为经济形势好转而出现下降，导致了最后的余额数字下降。

    这种情况对于银行和银行的投资者来说，都是值得关注的。这涉及到对于银行信贷资产的风险判断，也涉及到对上市银行的估值问题。以国内市场的实际情况，在不良贷款问题，国有商业银行应该被打一个折扣。