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中国的资产泡沫是如何被吹大的？

2006年12月12日10:37   来源：西本资讯
摘要：

    在11日的《财经》2007年年会上，中金公司董事总经理哈继铭分析了中国的资产泡沫问题。他认为，中国的资产价格泡沫问题，从内部因素看，全是人口结构惹的祸。资产价格泡沫的上升和人口结构密切相关，这是形成泡沫最主要的内部因素。

    中国自从朝鲜战争后，高出生率维持了很多年，现在这些人处在35岁到50岁之间，这部分人的占比在未来五到十年会继续上升。这期间资产价格一定面临上升的趋势。一对父母有五六个孩子，资产价格怎么能不上升呢。但随着人口老化，未来6∶1的资产供求就变成1∶2，一对小夫妻接两对老夫妻的资产，资产价格将面临下降趋势。

    在外部因素，国际流动性是推动全球资产价格上升的很大因素。国际流动性有三个来源，一个是中国制造，中国的外贸顺差为全球提供了很大流动性，主要以官方储备增长的形式购买美国债券。二是石油输出国制造。今年估计国际石油输出国经常账户顺差可能达到5000亿美元，去年是4600亿美元。根据国际清算银行的数据，石油输出国的对外借款大增。三是日本制造。日本也有很大的外贸顺差，过去日本的外贸顺差和外汇储备增长同步，但从2004年之后突然变成脱钩，顺差很大，但外汇储备没有很大增长，资本账户上有很多的逆差，这些逆差是怎么制造的呢？一个是直接向国外买股票、债券，二是借给别人买。这都是未来资本市场流动性隐藏的风险。

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