私募基金是去年国际金融市场的真正“大鳄”，其掀起的全球并购创下历史新高。这类并购也已开始在中国大陆市场出现踪影，在金融市场更加开放的台湾市场，私募基金更是纵横驰骋。

    私募基金的活跃与商业银行有何关系？这在台湾市场有很好的写照。根据路透社旗下LPC（loan pricing corporation）机构统计，亚洲市场LBO（融资并购）案光是在去年前7个月已接近30亿美元，金额已经超过前年亚洲市场LBO的15亿美元。而在台湾，从前两年LBO案为零，到去年前7个月的14.9亿美元，约新台币496亿元，占整个亚洲市场并购案的一半。

    值得注意的是，当国际私募基金在台湾刮起高价收购旋风时，台湾银行业充当了这些私募基金在台大采购的“金主”，预估2006年全年银行业贷款给私募基金的金额，就超过500亿元新台币。据了解，2006年美国私募基金新桥资本（Newbridge Asia）投入270亿元新台币参与台新金的私募，便找到兆丰金子公司中国商银（现为兆丰银）主办包销220亿元新台币的过渡性融资（Brideg Loan），这使得中国商银赚进了11亿元新台币的手续费与利息收益。私募基金LBO联贷加码动辄200个基本点的相对高利率，成为台湾银行摆脱企业金融杀价竞争的新桃花源。

    澳大利亚麦格理集团在以8.9亿美元（约新台币296亿元）入主台湾宽频时，也曾向台北富邦等三家银行融资新台币155.5亿元；凯雷以476亿元买下东森媒体科技时，融资更高达约320亿元，由中信银与花旗银行主办；安博凯（MBK）收购中嘉60%的股权，金融高达309.6亿元，也将向银行融资250亿元至280亿元。

    对于私募基金来说，向商业银行借贷很合适，因为私募基金最擅长的就是财务杠杆操作，只出1元钱，就能做6元钱的生意，让资金发挥到最大的效益。对于商业银行来说，有实力的私募基金进行的大额、相对高利率融资，则是利润丰厚的业务。私募基金的采购手笔愈大，向商业银行贷款的胃口就愈大。如凯雷全面收购日月光公司若成功，届时借贷金额可能将高达千亿元新台币的水准。

    私募基金在台湾大规模进行杠杆融资，这种情况已经引起台湾部分金融业者的担忧，因为私募基金的信息披露本来就不透明，钱愈借愈多，杠倍数愈大，商业银行承担的风险也就愈高。然而，在台湾商业银行本身业务竞争激烈，投资大陆又受限制的情况下，来自私募资金的业务仍是能带来高利润的丰厚业务，有着很大的吸引力。

    应该承认的是，私募基金是现代金融市场的重要组成部分。实际上，在成熟的金融市场上，它们与商业银行的关系非常密切，主要表现在几方面，第一，由于对冲基金大量使用杠杆方式筹资交易，商业银行成为对冲基金的重要资金来源渠道。第二，商业银行通过在衍生金融市场的交易，成为对冲基金投资的衍生金融工具的交易伙伴。第三，商业银行通过其投资业务及资产管理业务投资于对冲基金。

    类似台湾出现的私募基金借用商业银行资金进行杠杆收购的现象，会不会在大陆市场出现？现在看来似乎还完全不可能。但是，这种情况未来在中国有很大的可能会出现，前提条件是中国的金融市场进一步开放。对于商业银行来说，私募基金的融资是一笔不错的金融业务，回报很高；对于私募基金来说，向银行融资则加大了它们的杠杆能力。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    随着中国的金融市场开放，私募基金向资金过剩的国内商业银行进行融资，用于收购它们看中的中国企业，这种情况在中国大陆迟早会出现。这将会造就一幅火热的资产并购情景。