最近一周跌跌不休的国内股市，让很多刚刚入市的股民和“基民”担忧不已。不过最近两天（2月6日、7日）连续回暖的走势，又让他们的心情有所好转。但国内股市大幅振荡，却始终是悬在投资者心中的阴影，挥之不去。从国内股市现在的走势来看，显然仍旧没有摆脱“政策市”的基本形态，因此，管理层到底对于股市到底持何种看法，成为投资者最为关切的话题。

    从2007年1月30日起，受国内广为流传的“泡沫论”影响，国内股市开始大幅下挫，一周的累计跌幅超过11%。不过在此之前2006年全年股市上涨130%，特别是2006年年底最后几个交易日，工行和中行领头的金融类股的疯狂上涨，以致于工行总市值甚至超过世界排名第一的花旗银行总市值，就已经让管理层非常担忧资产价格的过快膨胀。

    自1月份开始，中央连续“七道金牌”，以警告股票等资产价格的过快上涨。其中就包括上调存款准备金率，国税总局加强对房地产行业土地增值税的征管，银监会严令禁止信贷资金入市的通知，国资委当家人表示要严控央企入市，清理证券公司账户，严控上市公司高管炒股等。

    “七道金牌”的作用不容小觑，不过对股市直接影响最大的政策，其实是始自2006年12月初，中国证监会就停止股票基金的审批发行，这对国内股市资金供应起到了立竿见影的效果。2006年全年，源自基金的资金一直都是国内股市的最大资金供应者。显然，中国证监会停止股票型基金审批发行之后，原先积累的资金力量，仅能支持股指续涨2个月，并成为这一波行情的最后疯狂。

    一些上市公司高管似乎政策敏感性都较市场更强一些，他们是“先知先觉”者。据上证所的一些数据显示，上市公司高管在牛市行情中买卖股票行为日益频繁，而且绝大多数操作相当成功，低位买进、高位卖出现象非常突出。2006年12月中旬开始，金发科技、恒生电子、新安股份等上市公司的董事、或监事、或高级管理人员，就开始大幅出售手中持股。而在此之前，各自所在公司的股票价格在一年之内，则分别上涨了371%、141%、77.1%不等。上市公司高管炒股技术如此高超，显然不是市场之福。中国证监会有关部门负责人也不得不因此站出来表态，每位上市公司董事、监事和高管人员，都必须严格遵守法律规定，不得超比例转让所持有的本公司股份，或者进行短线交易。据悉，专门规范上市公司董事、监事和高管人员持有及买卖本公司股票行为的有关管理规则和操作指引已起草完毕，即将适时发布。

    时至2月6日，上证综指一度跌破2600大关，最低至2541.53点，相距2007年1月24日创下的本轮牛市最高点2994.28点，大挫452.75点，约合最高点的15%。这样的跌幅显然让管理层有些坐立不安。

    2月4日，央行行长助理易纲在股指大挫四天之后，就市场广为担忧的流动性过剩问题，也是资产价格上升的始作俑者，做出解释。易纲表示，虽然目前流动性还是偏松，但是央行通过各种政策组合已经基本上把主要的过剩流动性都回收，“目前只有一点点多余的流动性了”。他指出，2003年－2006年外汇储备共增加7799亿美元，吐出基础货币大数约64000亿元人民币。而在2003年－2006年间，央行5次提高法定存款准备金率，共计3个百分点，收回流动性约1万亿元；2006年年底央行票据余额为3万亿元。也就是说，4年来央行通过发行央票和提高法定存款准备金率共净收回流动性4万亿元。此外，每年经济增长要求货币供应量增长约5000亿元基础货币，4年下来，正常的基础货币投放应为2万亿元。也就是说，目前市场上过剩的流动性仅为4000亿左右。言外之意，溢于言表。中国市场上过剩的流动性既然只有一点点多余，那么自然后续不会再采取更为严厉的紧缩调控手段。

    无独有偶，据国内媒体2月7日的报道，近日中国证监会已经批准了建信基金等五只新股票型基金的发行。据了解，这五只新股票基金发行，将为市场带来超过300亿的新增资金。这意味着在长达两个月的停滞之后，股票型基金发行又重新开闸。业内人士认为，这从侧面反映出管理层对目前A股市场的看法，将在一定程度上减轻外界对于A股估值的忧虑，增强市场信心。

    而此时，官方国务院智囊机构的研究人员也专门撰文，以缓解政府和市场对于过剩流动性的担忧，并指出，居民的资产结构调整一旦启动，就会形成一种趋势，这种趋势的力量之大，短期内往往不是货币政策或者什么其他的管制政策所能调控的。因此，当局理应把流动性过剩看成难得的资本市场改革机遇，并抓住这一机会扩大直接融资。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    我们认为，从最近一个月官方人士对国内股市的一系列表态上看，其政策倾向已经非常明显，官方希望稳定上扬的股市，而不是一个资产价格快速膨胀的股市。如果股市上涨过快，中央有很大决心和众多手段给股市降温。照此看来，2007年中国股市有很大机会维持一个振荡上扬的走势。