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央行票据收缩流动性过剩的效果未达预期

2007年03月29日15:46   来源：西本资讯
摘要：
    统计显示，从年初至今，央行通过公开市场操作发行央行票据量就高达1.7万亿元，净回笼资金7400亿元。同时，央行又分别在一、二月份两次上调了存款准备金率，约回笼资金3200亿元。在大剂量的资金回笼力度之下，自3月中旬起，回购市场的利率水平终于出现了攀升，并且连续8个交易日上涨。在上周的公开市场操作中，需要引起注意的是：相比前三周，上周的总体发行规模减小很多（尤其是1年期和3个月期），但是利率的上涨幅度却较前期更大。这是一个明显的信号，说明了商业银行对央票的投资意愿正在降低，而央行却更急于将商业银行的流动性压缩至“趋紧”。商业银行之所以不愿意再大量购买央票，是因为贷款的利润率更高而想更多地放贷，而央行急于扩量发行央票正是为了紧缩银行信贷。在双方的博弈下，央票利率被大幅推高，回笼量却未见扩大。银行间回购利率上周开始回升，这一变化意味着央行连续四周的公开市场大规模回笼操作终于开始逐步显现效果。但银行间回购利率升幅甚小，仍处于较低的水平，仍不能说明银行的流动性已经开始“趋紧”，可以说当前的资金面依然十分宽松，距离央行想要达到的有效压缩银行可贷资金的程度还有很大距离。
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