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央行前3个月的对冲资金量创历史纪录

2007年04月09日12:23   来源：西本资讯
摘要：

    新干线讯：3月份的央行异常忙碌，央票发行总规模预计达到9660亿元，前三个月发行规模达到1.82万亿元，减去到期央票的支付部分，前三个月净发行规模为8870亿元，几乎赶上去年全年的净发行量1.03万亿元。

    在接下来的9个月中，央行至少需要发行2.09万亿元的央票，才能对冲未来的资本流入。为了延长巨额央票的支付周期，央行越来越器重3年期央票，3月份共发行3310亿元，前三个月累积发行4640亿元。央行似乎也有所准备并翘首以待新的外汇管理机构的诞生－－即将成立的国家外汇投资公司将通过发行债券置换央行的外汇储备，以此分担央行的对冲压力。央行可以销售联汇公司的债券，而降低自身的发行规模。

    首批转入联汇公司的外汇储备金额尚在讨论之中，但预计将为2000亿－2500亿美元。剩余的约8000亿美元的外汇储备仍将记在中国人民银行的资产负债表上，并由外汇管理局管理，用于较为保守的投资。

    假设3月份的贸易盈余在200亿美元上下浮动、外商直接投资仍在50亿美元左右，那么第一季度资本流入将达到750亿美元（相当于5800亿元人民币）。这意味着前3个月净发行的8870亿元的央票以及3月份提升存款准备金率等措施已经很大程度上对冲了至今为止的资本流入量。但是去年年底以及春节过后银行系统内充沛的流动性似乎远远超出了央行的舒适范围。

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