最近天津市市长戴相龙证实，天津的滨海新区的金融政策或在近期获得放宽，人民币自由兑换将率先在天津试点。这意味着，人民币在实现自由兑换道路上迈出实质性的一步，并将对外汇和汇率管理体制改革产生重大影响。天津市政府主管经济的副秘书长陈宗胜也证实，天津已确定部分金融改革创新的内容，包括支持各类金融机构在津综合经营，开办离岸金融业务等，开办资本项目下人民币可兑换试点，该改革有可能在4月份或5月开始实行。

    虽然天津的这一政策还没获得国家外汇管理局的正式批准，但这个消息还是吸引了大批国际金融机构和媒体的关注。与此形成鲜明对比的是，最近的一周以来，人民币汇率叠创新高，每天都创造一个美元兑人民币的新记录，相信未来人民币仍将不断创造新记录。有意思的是，虽然人民币走势如此强劲，但市场似乎已经习以为常，对此甚至都没有表现出一丝的惊讶，媒体更是一片寂静无声。

    我们认为，在人民币汇率正在小步快跑的时候，天津的这一政策措施更体现了其重大的意义。就像我们早前指出的那样，中国经济无法承受人民币的快速升值。在今年1月，人民币兑美元的汇率曾出现一周快速升值0.3%的记录水平。而在最近的一周（4月2日－6日），人民币汇率水平也出现了快速上涨近100个基点的情况。如果按这样的速度下去，人民币汇率一年的升幅将高达7%。这种涨幅，很可能意味者中国大量的劳动密集型制造业，今年可能在利润上颗粒无收，等于完全替外国人干活，而且不拿工资。

    人民币兑美元汇率应该存在一个警戒线，预计这一警戒线应该是在6∶1左右，超过这个警戒线就有很大危险。我们仍旧以日本的货币升值案例作为参照，日元汇率在其经济快速成长初期，曾为360日元兑1美元，此后一路升值，并达到120元左右。这也就是说，伴随日本经济的成长，日元升值了2/3左右。而对比中国现在的经济状况，相信大部分人士都会认为，我们与日本还相差很远，即使把可见未来的经济成长算进去，人民币最多也只能够承受1/3的升值幅度。按照原来人民币1∶8.3计算，人民币的升值顶峰也就在1∶6左右。超过这个警戒线，不用人家用武力威胁我们，仅仅是货币升值的软杀伤，就足以重创中国经济了。

    近日，央行行长助理易纲对此问题表示，人民币汇率在这一段时间的小幅波动节奏是合适的。易纲说，从汇改后的实际汇率走势看，人民币汇率对各主要货币有贬有升，弹性显著增强。汇改以来，人民币对美元累计升值5.99%，对欧元累计贬值2.46%，对日元累计升值11.32%。上述统计数字表明，人民币汇率双向浮动，在弹性明显增强的同时，保持了在合理均衡水平上的基本稳定。

    不过我们认为，央行持这样的看法，显然小看了人民币大幅升值所能给经济带来的冲击。就拿人民币对日元来看，2005年汇改之后，人民币对日元大幅升值超过了11%，可算是人民币相对升值幅度最大的币种。可这造成了什么样的经济后果呢？人民币升值一个很自然的结果，就是日本投资者到中国来投资的成本飙升。

    根据中国商务部日前发表的2006年各国及地区的对华投资数据，日本的实际投资额与2005年相比减少29.6%，为45.98亿美元。而据日本财务省统计，2006年日本企业对外直接投资（包括金融类投资）大幅增加，特别是对俄罗斯、印度、巴西投资成倍增加。无独有偶的是，人民币相对升值幅度较高的另外几个国家，如美国、韩国，对华投资都出现了减少的情况。根据商务部的统计，韩国的对华投资也减少24.6%，美国也减少了6.4%。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    每周上涨100个基点的人民币升值速度，对中国经济来说，仍旧太快了，未来可能对经济造成的伤害很大。我们无法争取到一个有利的周期去利用这种升值，因此一定要放慢速度。此时只有加速人民币自由兑换，给外汇一个出口，利用这个出口宣泄外汇池中的压力，才能真正缓解人民币过快升值的压力。