新干线讯：英国《金融时报》马丁•阿诺德(Martin Arnold)2007年5月22日伦敦报道，经合组织(OECD)日前发表的一份报告显示，中国和日本等国宽松的货币政策正推动私人股本收购狂潮，这引发了全球监管机构和工会的担忧。

    经合组织表示，对于决策者和媒体而言，将创纪录的收购活动归咎于私人股本集团或为它们提供贷款的投资银行，这种“斩杀来使”的做法是不对的。

    这份报告称，新衍生产品的使用正利用全球金融体系中的“扭曲”——这与上世纪80年代末为了支撑美元，卢浮宫协议(Louvre Accord)所造成的“扭曲”类似”。

    由此造成的流动性过剩正推高资产价格，加大了高负债交易的风险。

    该报告的作者、经合组织金融和企业事务副主任阿德里安•布伦德尔-威格纳尔(Adrian Blundell- Wignall)表示：“一个基本前提是，如果某人在全球经济的某些领域确定了资金价格，那么他将无法控制其供给。”

    这位前花旗集团(Citigroup)驻澳大利亚分析师表示：“这些资金的再循环，是套利机会不可分割的一部分，而这种机会正推动着私人股本热潮。”

    他表示：“2006年，中国对外汇市场的干预，轻而易举地成为了增加全球流动性的主要因素。”中国本已庞大的外汇储备去年又增长了2590亿美元。中国实行人民币盯住美元的汇率政策。

    一些中国部级官员本周将飞抵华盛顿，参加一个会议，会上将讨论中国如何管理外界所谓的人民币汇率被低估的问题。上周，中国已同意将其1.2万亿美元外汇储备中的30亿美元委托给美国私人股本集团黑石(Blackstone)进行投资。

    经合组织的报告称，“在帮助改造表现欠佳的企业方面，私人股本发挥着重大作用”。但报告警告，全球金融体系流动性过剩，未来可能会对投资者造成负面影响。

    布伦德尔-威格纳尔表示：“作为全球经济的一部分，目前的私人股本热潮规模远远大于上世纪80年代末杠杆收购(LBO)热潮时期，上次热潮最终在1991年前结束，伴着（投资者的）泪水和多起刑事指控。”

    监管者正将私人股本行业置于人们的关注之下。在收购交易的数量和规模均达到创纪录水平后，美国和英国一些议会委员会已要求私人股本高管接受质询。英国收购集团承诺制定自愿行动准则，以此作为回应。

    经合组织指出了私人股本行业存在“道德风险”的领域，特别是在交易宣布前，利用内幕消息通过股价变动牟利。报告指出：“在交易公开宣布前，股价和信用违约掉期的波动证明了内幕交易的存在。”

    收购集团可能还会受到诱惑，为一家公司的资产负债再融资，从而为持股者支付股息。经合组织警告称，这可能“以牺牲可持续资本结构为代价，并可能最终面临公司丧失偿付能力的风险。”

    为大规模收购交易担任顾问、投资并提供贷款的投资银行，在将债务售予第三方前，正短期持有这些债务。报告称，因此，“投资银行可能更为关注交易的完成，而非‘基础研究'及信贷质量。”

    报告还对公司董事的潜在利益冲突问题提出质疑。报告称：“私人股本代表探讨公司关键人员和董事的股权回报，以换取他们向股东推荐交易，这似乎有欠妥当。”