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人民币掉期利率过高值得关注

2007年06月12日07:50   来源：西本资讯
摘要：

    新干线讯：6月8日，银行间市场3年、5年和10年期利率掉期卖出价分别达到4.12%、4.67%和5.09%。与之形成鲜明对比的是，6月8日3年、5年和10年期政策性金融债利率分别为3.49%、3.875%和4.26%；3年、5年和10年期国债利率分别为3.183%、3.555%和4.162%。对于高出政策性金融债60－80个基点、高出国债90－110个基点的人民币掉期利率，有债券分析师发出感叹，“如果它是‘对’的，那么债券利率全是‘错’的。”

    兴业银行资金运营部分析师赵国英认为，利率掉期上涨，一个重要原因是受离岸市场的带动。目前人民币利率掉期最主要的离岸市场是去年8月推出的香港NDIRS市场。“境内利率掉期的参与商包括40多家外资银行，而这些外资银行大多在香港也参与NDIRS市场。”市场对于它们而言是联动的，境内可以做，离岸也可以做，基本没有市场分割。由于离岸市场报价更高，外资银行可以非常容易地进行套利。这部分参与主体显然会推高境内市场的掉期利率。

    也有分析师指出，从交易量上可以看出，外资投行、对冲基金等在人民币利率掉期上大量建立长仓，冲击人民币利率。从市场规模、流动性来看，离岸市场都超过境内市场，境内机构的人民币利率掉期市场主导地位和定价权正在受到挑战。“对利率的冲击，其中不排除境外机构对汇率施加压力的动机。即通过推高人民币利率，进一步加大对人民币汇率的压力，获得货币升值和利率的双重收益。”

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