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M3正在学术界和研究圈内迅速蹿红

2007年07月25日13:22   来源：西本资讯
摘要：

    此次宏观调控的措施并未出乎很多人的意料，高盛的经济学家梁红就是其中的一位。梁红认为，中国M2的增长率可能低估了货币扩张的速度。她指出，2006年第二季度以来M3的增长一直快于M2，这可能反映了与资本市场相关的金融资产（如开放式基金、非金融机构持有的债券）的快速积累。事实上，近段时间，之前不太为人所关注的“M3”，正在学术界和研究圈内迅速蹿红。在其背后，是货币供应量在承担了11年货币政策中介目标之后，所遭遇问题的累积。

    高盛认为，随着中国资本市场的快速发展，仅在M3中得到反映的许多金融资产现在具有与银行存款一样的重要性和流动性。例如，投资者可以轻松地买卖开放式基金，但开放式基金却并不反映在M2数据中。此外，在过去18个月里，中国居民一直在减少银行存款（M2），而把资金投向股市（一些股票资产仅在M3中得到反映）。

    根据高盛的观察，在过去相当长一段时间，M2增长率与M3增长率基本一致，但自2006年第二季度以来，随着居民持有的金融资产的规模迅速膨胀，M2和M3的增长开始分道扬镳：M3保持着前期的整体扩张势头，而M2增长率却一直在逐步放缓，仅是在2007年1－2月呈现短暂上升的走势。到2007年4月时，M3和M2之间的增长率差异扩大到了2.1个百分点。

    据此，梁红相信，高盛团队所做的基于M3的分析，是更为清晰的“显微镜”——M3增长率现已逼近2003年中期以来的最高水平，表明政府亟须迅速出台政策措施抑制需求的过度增长和通胀压力。

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