对沪深股市而言，8月又是一个艳阳天。承接7月的强劲走势，8月沪深股市再接再厉，又上新台阶：深证综指升12%、上证指数升15%、深成指升16%。

    如果换一个角度，我们发现，8月其实是蓝筹股的艳阳天。以大盘指数为例，8月，深成指升16%，升幅高于深综指12%的水平；而上证50升20%、上证180升18%，远高于上证指数15%的升幅；沪深300升17%，也高于上证指数与深证综指的升幅。这说明权重大、业绩好的成分股的市场表现，好过整体市场。换一个说法，就是非成分股的表现要逊色一些，而消息股、概念股、题材股等整体上仍处在边缘地带。

    不过，从反映板块整体估值水平的分类指数来看，我们会发现，金融、地产、有色金属等主流股票已露出疲态。深证金属指数8月升18%，而7月的升幅为23%；深证地产指数8月升12%，与同期的深证综指齐平，较7月37%的升幅大幅回落25个百分点，而且成交量明显放大，资金有高位出逃迹象，地产股疲态尽现；深证金融指数8月升6%，仅及深证综指12%升幅的一半，只有深成指升幅的37.5%，较上月32%的升幅回落81.25%，但成交量与上月基本持平，说明同样的动能已经难以推高股价。上证地产指数也出现同样的窘态：8月，上证地产指数升14%，分别低于同期的上证指数1个百分点、上证180指数4个百分点与上证50指数6个百分点，而且较7月升幅的32%回落了56.25%。

    因此，从目前的状况来看，沪深股市存在一些硬伤：

    第一，综上所述，经过5.30以来的"价值光大"工程，扛大旗的金融、地产及有色金属等主流股票已经将"红旗"插上了"5200"高地，再向上攀，就会面临体力不支、空气稀薄的严峻考验。

    第二，7月以来的涨升，令整体而言市场的估值再上台阶。上证指数5000点附近，目前的市场估值已经超过市盈率50倍，其中，上证指数为55倍、沪深300为53倍。这一水平不仅远远高于成熟市场平均20倍的估值，也接近我们自己2001年巅峰时的估值。

    第三，经过几个轮回的数度挖掘，从板块来看，明显的"估值洼地"已经被填得七七八八，可以说沪深股市已经没有明显被低估的板块。过去那种揭竿而起、一呼百应的场景恐难再现。

    由此，在这样的情况下还指望股指大幅飙升，无异于缘木求鱼。这是我们关于9月股市的第一个判断。

    不过，像在5000点之前就已经出局的悲观派、谨慎派所期待的那样，回到3000、4000点的这一调整目标，实现的可能性也不大。因此，我们的第二个判断是，上证指数调整的最大目标位在4000-4300点一带。

    目前，我们面临的市场充满了矛盾：具象与抽象的矛盾、短期与长期的矛盾。---虽然市盈率高达55倍，危乎高哉，但其内涵与从前不可同日而语。各种变化集中到一点，就是上市公司效益的大幅提升。上市公司2007年半年报业绩增长70%，有研究报告表明，2007年上市公司整体效益将提升36.5%、2008年提升24%、2009年为20%。复利的增长是迷人的，若此，目前55倍的市盈率将分别下降为35倍、26.8倍与21.44倍。很明显，从短期看，指数确实不低，但长远来看其实也不高。其中的奥妙，在于各种改革对体制、机制乃至制度所产生的效应的评估存在困难，不可能精确化、数量化。这的确让人无所适从，让人苦恼。但是，从重组、注资、定向增发以及股权激励等方面看，体制、制度的效应还远远没有发挥出来。因此，对上市公司的效益增长抱悲观态度就显得极为不智。多空双方分歧最大的根源，也许就在于对此评估的分歧上。

    另一方面，金融、地产、有色金属板块的休整，也许只是时间问题---用时间换空间，下跌的空间其实并不大。原因在于它们的估值并不高，其成长性、业绩增长，足以支撑更高的价格。只不过短期升得急，升幅大，需要消化。

    由此我们可以得出第三个判断：9月主流股票将以震荡调整为主，目的是消化浮筹，以利再战。

    至于9月的市场机会，我们的综合结论是：大盘高潮难再，股票局部活跃---重组股、注资股、整体上市股、前期被"错杀"的股票，以及少数被低估的二线股，将成为市场热点并展现良好的获利机会。（证券时报）