最近股指期货快面世的消息，又让市场蠢蠢欲动。各方媒体的消息都不断在刺激市场的神经，指出各项制度和技术条件已经基本就绪，就差临门一脚。市场在各类消息的刺激下，开始了大盘蓝筹权重股的抢筹行动，使得“十一”长假后，大盘蓝筹股拉动股指进一步大幅上扬，并突破5700点，尽管这一股指是踩着更多的小盘股股价“尸骨”而上扬的。

    至今为止，市场对于股指期货的预期似乎已经高度一致：不论股指期货何时出来，股指期货都已经是箭在弦上，不得不发。只要发出，那么自己在此之前的权重股获利，就可以通过股指期货的套期保值功能加以锁定。不过在自由交易的市场中存在一个诡秘的规则却是，但凡市场预期一致的时候，市场的实际走势总是与市场预期不符。在股指期货这一问题上，恐怕同样存在这样一个疑问：当市场都认为可以通过股指期货的套期保值功能锁定盈利的时候，股指期货的套期保值功能还真的能够实现吗？

    分析师在此不得不发出警告，从各类数据看，市场对股指期货的预期都已经高度一致，即使此时立刻推出股指期货，都可能会有大量的投资者根本无法通过股指期货来锁定已有盈利。

    截至2007年10月8日，上海证交所的股票总市值已经超过20万亿，其中流通市值5.78万亿；深圳交易所的股票总市值已经超过5.7万亿，其中流通市值2.86万亿。两市合计的总市值接近26万亿，流通市值超过8.6万亿。以总市值而论，中国市场的证券化率已经超过100%，但这是在还有数千家企业排队上市的情况下产生的。更值得注意的是，上海市场的平均市盈率已经高达65倍以上，而深交所的市盈率已经高达73倍以上。在这种情况下，市场已经根本不会再讨论有没有泡沫的问题，而是如何才能锁定自己的已有盈利，不让已经在兜里的钱流失的问题。

    这种情况下，所有投资者都明白，目前股市上的所有浮盈，已经不可能通过抛售来获取了。在快被泡沫湮没的市场中，投资者锁定盈利的最佳方式，几乎只有抓住股指期货这个唯一的“救生圈”：趁着中石油、中国建设银行、中国神华、中国移动等大盘蓝筹回归A股的机会，趁着中国A股指数的权重股即将调整的机会，大肆抢筹做高股指，将其他股票的盈利转移到沪深300指数中的权重股，以便未来股指期货推出的时候，可以利用股指期货进行套期保值，锁定这些盈利。

    但如意算盘打多了，也总有失手的时候。当所有人都来抓这个“救生圈”的时候，救生圈也会沉入水底。做期货的人都知道，做套期保值必须有交易对手。如果所有人的预期都一致，那到哪里找交易对手？有了股指期货市场后，到市场放个空单，就一定会有人接吗？

    这样的状况一旦发生，那就只能用危机来形容当时的市场了。这恐怕是任何一个管理层都不愿意担负的“责任”。聪明的管理层将会认识到，一个缺乏流动性的股指期货市场，将是一个多么可怕的事情。最佳的处理方法是，在股市多空力量比较均衡的时候，适时地推出股指期货。换言之，当前预期高度一致的股市，或许需要一场暴跌来迎接股指期货的“出世”。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    投资者如果盲目看好股指期货的套期保值功能，那股指期货的推出，很可能使目前泡沫高企的中国股市陷入无量大跌的境地。而如果管理层已经认识到这种可怕的结果，促使股市在股指期货出来之前进行一次大的调整，将是势在必行的。