观点争鸣

中金：4月经济数据边际走弱 市场后期或以震荡为主

2025年05月20日08:14   来源：西本资讯
摘要：​中金研报称，4月经济从消费、房地产、投资等数据呈现出边际走弱迹象，逐渐开始反映出关税的负面影响

中金研报称，4月经济从消费、房地产、投资等数据呈现出边际走弱迹象，逐渐开始反映出关税的负面影响，但由于抢出口和抢转口的原因，出口数据暂时受冲击幅度有限。

当前市场各大指数经历一个多月的反弹，已基本收复月初关税冲击的失地，反弹的驱动力来自于资本市场方面的资金支持和宏观政策支持，以及日内瓦会议的关税下调幅度也好于市场预期。

向后展望，市场已基本修复关税影响的下跌，展望未来则是面临不确定性加大的环境，一是90天豁免期美国与各国谈判，以及最终关税加征幅度的不确定性；二是抢出口可能推动二季度出口走强，但提前消化未来需求，若经济数据仍然偏强则逆周期政策未来发力的不确定性也加大；三是美国的“纠错”也使得地缘重估叙事面临不确定性。

当前位置展望未来一两个月，我们认为A股可能以震荡为主，难以出现明显的上行催化和下行风险。配置上可以聚焦确定性，围绕与经济周期、外部关税影响关联度低的板块进行配置，一方面关注分红确定性高的红利板块，另一方面是高景气的细分产业，如AI链（包括上游基础设施和下游端侧应用）、新型消费等，此外加大对非美地区出口也有望成为确定性较高的布局机会。

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