经过连续十一轮价格下调后，焦炭市场虽迎来提涨，但业内普遍对上涨空间持谨慎态度，乐观预期仅为两到三轮提涨。受此悲观情绪影响，焦炭期货价格持续走弱，主力合约2509在4月累计跌幅达6.10%。其间，期货价格最低下探至1517元／吨，创2017年6月中旬以来新低，市场弱势格局尽显。

旺季支撑与压力并存

钢市传统旺季的到来，为焦炭价格提供了一定支撑。当前，钢厂生产热情高涨，焦炭需求持续回升。钢联数据显示，247家样本钢厂日均铁水产量最新值达240.12万吨，自3月起不断攀升并刷新年内纪录。在此带动下，焦炭库存出现下降，全口径库存从高位减少27.59万吨，其中焦企厂内库存降幅尤为显著，累计下降35.9%。临近“五一”假期，钢厂虽有短期补库需求，但由于库存可用天数维持高位，补库力度相对有限。

焦炭需求的可持续性仍存变数。一方面，旺季钢价表现疲软，钢厂盈利状况生变。尽管247家钢厂盈利占比维持在54.98%的相对高位，但按即期成本核算，主流钢材品种吨钢利润持续收窄。华东地区螺纹钢、热轧卷板利润分别从高位累计下降130元／吨、160元／吨，华北地区多数品种利润已逼近盈亏平衡点。另一方面，在关税扰动下，钢材需求存在隐忧，进而限制原料需求增长。虽然房地产市场有所修复，但短期内难以拉动用钢需求增长。尽管制造业投资向好支撑板材需求，但海外风险加剧了需求的不确定性。随着旺季向淡季过渡，焦炭需求预期转弱，利好效应逐步衰减。

焦炭价格弱势下行，并未抑制焦企生产积极性，供应呈稳中有升态势。截至4月18日当周，全样本独立焦化企业焦炭日均产量为65.33万吨，产能利用率达73.51%，均处于年内高位，同比分别增长5.87万吨、9.09%。钢厂焦化厂产量相对稳定，最新日均产量为47.40万吨，较上月末微降0.13万吨。两者合计日均产量112.73万吨，较上月末增长1.07万吨。同时，焦化厂盈利情况有所改善。汾渭统计显示，全样本口径下亏损焦企占比76.47%，周环比下降15.17个百分点。钢联数据显示，全国独立焦企吨焦亏损已连续两周收窄至16元，多数产区恢复盈利，预计后续焦企生产将保持平稳，供应压力持续存在。

成本端持续拖累

焦煤市场低迷是焦炭价格承压的关键因素。国内煤矿生产保持积极，虽有部分减产，但主产区产量逐步恢复，整体供应维持高位。截至4月18日当周，523家样本矿山原煤日均产量197.66万吨，较上月末增加6.63万吨，同比增长5.48万吨，后续产量仍有提升空间。蒙煤进口量也显著回升，甘其毛都口岸通车数量达1108车／日，环比增长21.76%。三大口岸合计日均通关车辆2042辆，环比增加14.33%，恢复至前期高位水平。尽管当前焦企与钢厂对焦煤需求尚可，但多数焦企处于盈亏平衡状态，需求增长持续性存疑。在供强需稳格局下，焦煤价格预计延续弱势，持续拖累焦炭价格。

综上所述，尽管需求端支撑促使焦炭完成首轮提涨，但需求持续性存疑、供应压力不减、成本端持续拖累，多重因素叠加导致焦炭基本面并未取得实质性改善。短期内，焦炭价格仍将维持震荡寻底态势。（宝城期货）