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永安期货:硅铁下行空间有限

2024年11月25日09:35   来源:西本资讯
摘要:9月底,在宏观政策利好刺激下,硅铁价格小幅反弹,然而行业仍然面临着复产持续进行、下游需求相对疲软的问题

9月底,在宏观政策利好刺激下,硅铁价格小幅反弹,然而行业仍然面临着复产持续进行、下游需求相对疲软的问题。国庆节后,市场乐观情绪有所降温,黑色板块商品价格回调,硅铁价格回落。展望年末,我们预计硅铁市场仍然面临供大于求的问题,库存呈现小幅累积的格局。短期来看,内蒙古、宁夏产区硅铁已开始小幅亏损,一定程度限制了硅铁价格继续向下的空间,未来价格或底部震荡。中期来看,硅铁库存绝对水平并不高,我们认为复产周期阶段性结束后,可等待12月下旬硅铁再次进入减产去库周期后,把握远月2505-2509合约月间正套估值修复机会。

硅铁生产成本弱稳,关注兰炭价格变化

回顾10月,硅铁生产成本整体稳定,波动幅度较小。内蒙古产区生产成本保持在6180~6210元/吨区间,宁夏产区生产成本保持在6160~6230元/吨区间。从成本构成来看,兰炭价格由970元/吨小幅下降至940元/吨,而氧化铁皮价格则小幅上涨了95元/吨。兰炭价格偏弱的主要原因在于其原料动力煤的基本面表现不佳。10月,大秦线检修结束后,产地至港口的煤炭发运恢复,动力煤港口库存持续增加,导致煤价下行压力逐渐增大。这一压力进一步传导至坑口,使得产地煤价也跟随出现了震荡偏弱的调整,进而影响了兰炭价格中枢,使其小幅下移。氧化铁皮价格则跟随成材价格小幅上涨。

展望年末,我们认为硅铁成本的最大变量依然来自兰炭,而兰炭价格的关键影响因素仍然是其成本煤。从动力煤来看,供应端,在稳产保供政策的推动下,11月动力煤产量有望环比继续增加,进口则由于价格优势以及下游电厂降低发电综合成本的需求支撑,预计数量仍将保持相对高位。综合来看,11月动力煤总供应预计在3.5亿吨。需求端,由于今年气温偏高且降温慢,导致旺季需求回升缓慢,预计11月动力煤需求的高度相对有限,需求量约为3.3亿吨。总体来看,11月的动力煤供需格局仍显宽松,兰炭价格可能会跟随动力煤呈现弱稳的态势,但由于煤炭贸易商低价出货意愿不强,导致其价格向下幅度也同样有限。

检修结束逐步复产,硅铁基本面或环比走弱

从数据来看,10月初硅铁利润得到修复后,原来检修的硅铁厂加快了复产速度,宁夏、内蒙古、甘肃硅铁产量月环比分别增长30%、8%、14%。10月,硅铁产量达到50万吨,环比增加4万吨。需求端,铁水产量回升,带动粗钢产量增加,进而拉动硅铁的消耗量;非钢方面,不锈钢市场保持稳定,金属镁的下游贸易商进行阶段性补库,带动金属镁的产量在高位略有增长,硅铁镁消费量略有增加,但出口预计整体进入淡季,数量可能会有小幅下滑。10月,硅铁需求量为45万吨,环比增加1.2万吨。综上所述,10月硅铁库存呈现出小幅累积的格局。

11月,从供应端来看,当前内蒙古、宁夏硅铁盘面利润约-100元/吨,因亏损持续时间不长,工厂减产意愿不强,整体产量变化有限,微减预期下供应预计为48万吨。需求端,钢材下游消费有走弱预期,而非钢需求在淡季难有超预期的表现,乐观预计下保持45万吨,环比持平。综上所述,预计11月硅铁小幅累库。

综上,我们认为10月硅铁价格震荡下跌的主要原因是自身基本面偏弱,盘面价格在超出基本面定价区间后从高位回落。11月,预计硅铁基本面仍较弱,成本小幅松动但向下空间有限,呈现震荡运行格局。(作者单位:永安期货)

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