本期观点:需求复苏缓慢 价格低位求涨

时间：2022-5-23—2022-5-27

预警色标：蓝色

●市场回顾：期货一度下挫，现货震荡走低；

●成本分析：原料延续弱势，成本重心下移；

●供需分析：供需双双收缩，库存去化不畅；

●宏观分析：积极政策集中发力，助力经济回归正轨。

●综合观点：本周，国内建筑市场延续弱势：疫情多点散发，终端需求受到抑制，黑色系商品大幅下挫，叠加原料价格走低，各地钢厂补跌，现货价格跟风回落；临近周末，黑色系期货止跌求稳，现货下行之势放缓——全周行情呈现震荡走低，与我们上周的判断“信心受挫，震荡修复”基本相符。对于下周行情，除疫情导致的不确定性因素依然存在外，还有几点变化值得关注：在政策端，面对经济新的下行压力，管理层定调“稳增长、稳市场主体、保就业”，后期政策组合拳将陆续出台，国内经济有望逐步回暖。在需求端，随着各地楼市政策不断松绑，房地产行业下行的趋势将放缓；加之下游用钢企业复工复产增多，前期被压制的需求或有复苏。在成本端，焦炭、铁矿石等原料价格大幅回落后，继续下行的空间受限，成本支撑作用再度显现。在供应端，因利润空间被压缩，库存转移受阻，钢厂主动停、限产增多，粗钢和建筑钢日均产量均有回落迹象，预计供给压力会有缓解。综合来看，只要各地疫情得到控制，政策面呵护下的需求回补预期就会增强，而上海地区全面复工将成为标志性事件。因此，我们对下周市场行情持偏中性评价——蓝色预警：需求复苏缓慢，价格低位求涨。具体来说，西本钢材指数将在4990-5100元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建筑钢价格震荡下行，截至5月20日，西本指数报在5040，较上周末下调90。

进入本周，虽然申城局部区域放松管控，但终端需求恢复缓慢，实际成交寥寥无几；同时，受原料价格下调，以及部分钢厂补跌等因素影响，黑色系商品一度破位下行，市场情绪悲观，导致申城建筑钢价再下一个台阶。具体来看：周一，观望为主，价格小幅下跌；周二，现货弱势整理，需求没有放大；周三，期螺大幅下挫，现货整体跟跌；周四，市场加速下行，期螺止跌回升；周五，期螺继续反弹，现货低位上移。目前，申城全面复工复产还在延期，预计下周需求释放受限，下周申城建筑钢价格仍会跟随期货市场波动。

3、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内建筑钢价格震荡下跌，不同区域跌幅有所差异，其中，东北、华北、西南等地跌幅更大。具体来看：

北京市场：本周北京市场价格延续累计跌幅130元/吨左右。现河北钢铁 HRB400EФ12-Ф14mm螺纹4820-4880元/吨，HRB400EФ16mm螺纹4810元/吨左右，HRB400EФ18-22mm螺纹4770-4790元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价5090-5100元/吨。

周初，北京疫情管控趋严，终端需求减量，市场看空情绪加剧，现货价格下跌50元/吨。随后，在期螺震荡走弱影响下，市场恐慌情绪蔓延，现货价格加速下跌，累计跌幅达160元/吨。周四后，期螺低位反弹，现货止跌反弹30元/吨左右。库存方面：本周上游到货有所增量，终端需求因疫情影响继续走弱，建材库存增加2万吨至56.5万吨左右。考虑到市场价格连续大幅下跌至钢厂成本线附近后，恐慌情绪得到宣泄，预计下周北京市场震荡反弹为主。

杭州市场：本周杭州市场先跌后涨，全周表现偏弱，现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在4950元/吨，永钢、中天等同规格资源4750-4780元/吨；永钢、中天、沙钢等盘螺价格5110元/吨左右；合格品螺纹售价在4680-4750元/吨，盘螺5000元/吨左右。

周初，宏观经济数据不理想，市场成交难以放量，报价小幅下跌；周中，期货市场一度大跌，部分钢厂主动追跌，市场情绪低落，价格跌幅明显；周四以后，期螺低位回升，市场报价低位上涨。库存方面，本周杭州螺纹钢库存量80.4万吨，周环比增加0.2万吨。目前，杭州地区需求相对不错，到货资源平稳，预计下周杭州市场难以杀跌。

广州市场：本周广州市场建材价格走弱。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4970元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在4940-4970元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在5190-5250元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价5130-5230元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价4990-5050元/吨。

周初，在外围市场拖累下，广州市场建材价格下跌，周三以后，市场跌幅加大。库存方面，本地电炉钢厂减产较多，外地资源正常入库，库存降速放缓；出货方面，本周终端需求偏淡，大户出货量不及预期。综合来看，当前现货市场被期货引导，而下游需求没有放量，预计下周广州市场建材价格震荡调整。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内大部分区域主导钢厂出厂价下调为主。临近周末，部分钢厂出厂价小幅上调。鉴于钢厂利润空间收窄，生产积极性有所下降，本周建筑钢产量小幅下滑，供给端压力稍有缓解。

2、原材料

本周国内原料价格延续下行，具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯市场价格大跌。近期唐山地区轧钢企业开工率偏低，对坯料采购意愿减弱，钢坯厂商出货情况不理想。同时，黑色系期货一度走弱，建材、型材等成材价格承压，拖累坯料市场接连走低。不过，因钢坯厂家生产亏本，市场下跌的势头逐渐收敛。考虑到钢坯库存增加，下游采购谨慎，但钢坯厂家挺价意愿增强，预计下周国内钢坯市场易涨难跌。

焦炭市场：本周国内焦炭市场延续弱势，主流钢企相继落实第三轮提降，累计降幅600元/吨。在原料煤大幅降价，利润尚可前提下，当前焦企开工率维持高位，厂内库存继续累积，出货积极性高。而钢厂成材出货压力较大，利润被压缩，希望对原料价格继续打压。不过，经过连续三轮下跌滞后，焦企利润大幅收窄，对降价明显抵触，加之贸易商主动囤货，市场看空情绪减弱。考虑到当前焦炭市场供需面相对宽松，市场心态不稳，但焦企有挺价意愿，预计下周国内焦炭市场相持运行。

废钢市场：本周在国内废钢市场延续弱势，累计下跌20-80元/吨。具体表现为，华东地区，废钢市场情绪不佳，商家送货积极，多数钢企因成本压力较大，收废价格普遍下跌30-100元/吨。华北地区，在唐山钢坯大幅下跌影响下，钢企对废钢价格继续打压，主要钢企收废价格大幅下调50-120元/吨。考虑到当前钢企对原料继续压价，但废钢资源并不宽裕，预计下周国内废钢市场跌势减缓。

铁矿石市场：本周进口矿价格低位回升，截止5月20日，青岛港61.5%PB粉报价937元/吨，周环比上涨22元/吨。港口方面，主要港口矿石库存13560万吨，周环比下降437万吨。供应方面，上周澳洲和巴西铁矿发运总量2400万吨，环比下降122万吨；本周国内45港口到港量1984万吨，环比下降118万吨。需求方面，本周高炉开工率83.01%，环比上周增加0.4%，同比去年下降4.22%。随着铁水达产率增加，以及交通运输形势好转，铁矿石疏港量维持高位。多数钢企利润收缩采购谨慎，对中低品位矿需求强烈。另外，近期海运费不断上涨，对矿价有托举作用。预计下周进口矿市场小幅起落。

海运市场：5月19日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收3289点，较上周同期上涨172点，涨幅5.5%。5月13日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1119.2点，较5月6日上调3.2%。5月19日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收818.02点；5月18日，沿海金属矿石货种运价指数报收791.71点。预计下周BDI指数保持强势运行。

三、供给和需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内多地疫情影响仍未消除，南方地区雨水增多，整体成交依然处于低位。不过，随着钢价重心下移，各地疫情防控放松，下游需求有望走出低迷，成交走好将利于钢价回升。

库存方面，本周沪市螺纹钢库存65.11万吨，环比上周下降0.15万吨；从全国库存统计来看，主要城市螺纹钢库存环比下降17.85万吨，线材库存环比下降10.57万吨。本周国内需求端总体低迷，成交量环比下周减少，而钢厂利润空间收窄，生产积极性有所下降，建筑钢产量受到压制，因此供需两端双双趋弱，库存去化节奏依然缓慢。

四、消息方面

1. 国家发改委：经济运行会很快回归正常轨道

国家发改委新闻发言人孟玮表示，总的来看，我国经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战，特别是受新一轮疫情和国际局势变化的超预期影响，经济新的下行压力有所加大。但是我们也看到，随着疫情得到有效防控，复工复产扎实推进，经济运行迅速扭转了下滑局面，发展态势逐季恢复。目前，国内疫情反弹得到有力处置，各项政策靠前发力、政策效应逐步释放，相信正常的经济秩序将快速恢复，经济运行会很快回归正常轨道。

2．上海：下一步将分两阶段鼓励支持企业恢复运营

第一阶段，为至5月底之前，企业主要采取闭环或半闭环运行，主要管理方式包括封闭生产运营、点式复工（指非生产性企业关键岗位的小部分员工，如凭证开具、研发、运维等岗位，在符合防疫规定的前提下，“点对点”返岗封闭工作不超过一周时间，再“点对点”返回小区）；气泡式管理，即具备条件的区在无疫情风险的企业与居住点间，经由企业班车实施两点一线闭环通勤；第二阶段（6月上旬开始），根据全市疫情防控形势，加快复工复产向纵深推进，持续扩大企业复工面，开放无疫情风险区域内企业与小区间的正常通行。

3. 经济下行压力加大 高质量发展大势未变

总的来看，4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变，稳定宏观经济大盘、实现发展预期目标有利条件较多。随着疫情防控取得阶段性成效，稳定经济政策措施持续显效，经济运行有望逐步复苏。

五、综合观点

本周，国内建筑市场延续弱势：疫情多点散发，终端需求受到抑制，黑色系商品大幅下挫，叠加原料价格走低，各地钢厂补跌，现货价格跟风回落；临近周末，黑色系期货止跌求稳，现货下行之势放缓——全周行情呈现震荡走低，与我们上周的判断“信心受挫，震荡修复”基本相符。对于下周行情，除疫情导致的不确定性因素依然存在外，还有几点变化值得关注：在政策端，面对经济新的下行压力，管理层定调“稳增长、稳市场主体、保就业”，后期政策组合拳将陆续出台，国内经济有望逐步回暖。在需求端，随着各地楼市政策不断松绑，房地产行业下行的趋势将放缓；加之下游用钢企业复工复产增多，前期被压制的需求或有复苏。在成本端，焦炭、铁矿石等原料价格大幅回落后，继续下行的空间受限，成本支撑作用再度显现。在供应端，因利润空间被压缩，库存转移受阻，钢厂主动停、限产增多，粗钢和建筑钢日均产量均有回落迹象，预计供给压力会有缓解。综合来看，只要各地疫情得到控制，政策面呵护下的需求回补预期就会增强，而上海地区全面复工将成为标志性事件。因此，我们对下周市场行情持偏中性评价——蓝色预警：需求复苏缓慢，价格低位求涨。具体来说，西本钢材指数将在4990-5100元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2022/5/20