2017年收官之际，随着煤焦行业供给侧改革进入攻坚阶段，黑色品种行情“波澜壮阔”，黑色产业链品种话题也引起市场广泛关注。

煤焦期货功能发挥良好

中辉期货总经理袁亚琴在日前召开的“山西黑色产业高峰论坛”上表示，大商所已成为全球最大的煤炭、铁矿石期货市场，截至2017年9月底，铁矿石、焦炭、焦煤期货累计成交量分别为232亿吨、13.4亿吨和25.8亿吨。市场流动性有所提高，市场结构得到进一步优化，铁矿石、焦炭、焦煤期货的法人客户持仓比例分别为37%、34%和38%，三个品种日均换手率保持在1左右。

据了解，与去年相比，2017年黑色市场交易表现更为稳定，受交易规则的限制和引导，市场平均波动率和每秒成交手数较去年有所下滑。 但市场资金的成交效率大幅提高，相对于2015年、2016年来说，以螺纹钢为例，1000万资金的成交时间，2015年为0.61分钟，到2017年提升至0.21分钟，速度提升了近2倍。焦炭和焦煤的成交效率较两年前提升了5-6倍。从成交速率上可以看出，黑色市场活跃度较前两年大幅增强。

大商所相关部门负责人表示，目前对于产业客户来说，期现结合的交割环节仍至关重要。焦炭1709合约累计交割20020手，合200.2万吨，焦煤1709合约累计交割3.45万手，合207万吨。另外，在焦煤交割中，国产煤占比从2013年的20%逐年增加，2017年国产焦煤交割占比为67%，大商所煤焦期货服务实体的能力持续增强。

黑色系明年年初仍有阶段性行情

“地条钢清理、环保和钢厂利润变化是影响2017年钢价走势的核心逻辑。”西本新干线首席分析师邱跃成对期货日报记者表示，目前钢价坚挺有三个重要支撑因素，一是今年冬季钢厂限产力度超出预期，限产影响从华北地区蔓延到华东地区的安徽、江苏等地；二是部分钢厂设备长期超负荷生产年底检修增多，产量受限；三是现阶段钢厂和社会库存处于历史低位。

据了解，1-10月份我国粗钢产量70950万吨，比去年同期增加4079万吨，同比增长6.1%。其中重点钢铁企业粗钢产量55232.43万吨，比去年同期增加4120.33万吨、增长8.06% ；非重点钢铁企业粗钢产量15717.57万吨，比去年同期减少41.33万吨，减幅0.26%。

邱跃成认为，房地产投资韧性较强，长期仍受销售下滑压制，资金来源受限及监管加码制约基建投资增速，制造业有望延续复苏，汽车家电需求存压力。十九大报告定调供给侧改革及环保治理将继续推进，环保治理任务艰巨力度仍有超预期可能，采暖季限产政策或将常态化，对产量持续影响，唐山高炉限产方案一厂一策，保大限小，高炉复产提高产量约2100万吨，电炉复产及新增提高产量约1200万吨，粗钢出口回流约3600万吨，限产将导致冬季库存累积明显小于往年，产业链库存处于低位，钢厂地位依然强势，铁矿焦炭反弹空间有限，成本对钢价将形成一定拖累。

“需要警惕的是，当前钢价已创下历史新高，贸易商和下游用户已经产生恐高心理，随着需求边际减少，12月中旬后，当库存不再下降，贸易商又不愿冬储，钢厂阶段性销售压力增大可能引发回调压力，一旦出现大级别的回调将是比较好补库机会。”邱跃成说。

中辉期货首席分析师王维芒认为，房地产市场是未来影响黑色系品种需求端强弱的关键因素。不过，受限产影响，2018年春季低社会库存下的供需紧平衡仍会带来阶段性行情，钢价有望迎来一波上涨，但高度取决于社会库存的降幅。

2018年，随着钢铁供给侧改革、环保治理政策的持续推进，原料端将弱势难改，钢厂高利润有望得到延续。需要注意的是，2017年钢价大幅上涨一定程度上透支了后期利好，原料端的弱势造成钢材绝对价格缺乏成本端的强支撑，因此，邱跃成认为，2018年钢价将会温和承压，价格底部由基本面决定，价格顶部由宏观面决定。

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