2017年8月中采钢铁行业PMI 环比上升2.30个百分点至57.20%,在7月份的基础上再创2016年5月以来新高。河北省钢铁行业PMI 环比上升1.50个百分点至55.90%。生产指数环比上升3.60个百分点至61.70%,连续七月处于扩张区间。新订单指数环比上升3.50个百分点至66.60%,新出口订单指数环比降4.80个百分点至45.00%,产成品库存指数环比小幅上升0.50个百分点至42.10%。

8月PMI 指数升幅明显,9月预计钢市走势偏强。

供给方面,8月份钢铁生产PMI 环比上升3.60个百分点至61.70%,连续七月处于扩张区间,钢厂生产积极性不减。进入9月份,环保持续高压限制钢厂产能释放,预计9月份生产指数环比或有所回落。

需求方面,8月份国内新订单指数为66.60%,环比上升3.50个百分点,升幅明显,钢市淡季不淡。9月为传统钢铁需求旺季,下游开工率逐步回升释放钢需,预计9月新订单指数仍处荣枯线上方。国外新订单指数为45.00%,环比下降4.80个百分点,国内钢价高企,钢厂出口意愿减弱,叠加国际贸易保护主义势头不减,预计钢材出口仍呈萎缩态势。

2017年8月份生产指数环比上升3.60个百分点至61.70%,新订单指数环比上升3.50个百分点至66.60%,生产/新订单小于1,需求扩张的速度快于供给扩张的速度,供需格局进一步改善。产成品库存指数小幅上升0.50个百分点至42.10%,仍处于收缩区间,钢厂盈利高涨生产意愿较高,但8月新订单指数升幅明显,钢厂库存指数虽小幅上升但仍处较低水平。9月份受环保高压影响,供给收缩预期强烈,而随着传统旺季的到来,下游开工率逐步回升,终端需求将陆续释放。预计9月国内钢材市场供求呈现紧平衡状态,钢企库存或稳中有降,库存指数继续位于收缩区间。

维持行业“买入”评级,建议“标配”钢铁行业。

需求端,2017年7月,房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%,环比降0.6%;基建投资累计同比增长16.67%,环比回落0.18%。7月高温多雨,地产、基建投资完成额累计同比增速季节性走弱。但考虑到地产投资前置指标房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速环比分别下滑1.4%和2.1%至8.0%和14.0%、1-7月财政支出已占全年预算的60%,在地产销售政策收紧和去杠杆推进的大背景下,地产和基建投资增速下行压力不减。

考虑到9月为传统钢铁需求旺季,下游开工率逐步回升释放钢材需求,需求环比或趋于改善。供给端,环保持续高压限制钢厂产能释放,8月21日,环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求在2017年9月之前制定错峰限停产方案,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%;8月28日,环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》,《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化,而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。

此外,唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。9份重点推荐:方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、新兴铸管。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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