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《和讯网》关注报道西本新干线价格监测数据
2014年10月11日09:00 来源：西本资讯
利率品市场观察国庆后的两个交易日，债券市场以调整为主，10年期国债上行2BP至4.0%，10年期国开上行4BP至4.72%。
国庆前后债券市场的走势出现变化，主要归因于央行、银监会发布的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》。该《通知》对房地产行业的支持一定程度上冲淡了前期投资者对房地产市场的悲观预期，从而影响了投资者短期经济走势的判断。
虽然目前仍没有看到银行业金融机构在首套贷款利率方面的优惠力度加大，但是《通知》对限贷的放松肯定有利于改善性住房需求的释放，房地产行业大概率低位放量。而且从工业品价格来看，9月下旬以来多数反弹，预计国内经济增长9月深坑起跳，实际增长角度债券市场承压。
另外，货币政策方面，周四公开市场正回购操作利率维持不变，十一前正回购操作利率的下调以及SLF投放等货币政策放松国庆后未再延续。考虑到放开限贷以及其他财政政策已经出动，李总理也继续坚持定向调控思路，我们认为年内货币政策全面放松的可能性偏小。
信用品市场观察9月末以来，有3家发行人的主体等级被调低或展望被调整为负面，涉及10中钢债、14沁新能源CP001和12石经开债。9月29日，中诚信国际将10中钢债的评级展望调整为负面，但维持其AA-级的主体和债项等级不变。
23日媒体报道中国中钢集团公司银行贷款本息数百亿元全面逾期时，我们曾提示“受到本次事件的影响，评级公司有可能对10中钢债进行不定期评级跟踪。”我们认为，外部原因和内部因素共同导致了中钢集团出现上述问题。内部原因方面，中钢集团公司治理结构混乱。2008-2011年内，公司形成了约200亿元的账面外亏损。尔后国资委于三年时间内多次更换中钢集团的领导层。从外部原因看，当前钢铁产业链景气度较差，下游需求不振是中钢集团出现贷款逾期的导火索。10月9日，Myspic综合钢价指数为109.36，西本新干线铁矿指数为770.00，分别较上年末下降了15%和29%。
铁矿石和钢材价格的下滑同时加大了中钢集团的经营压力，对其盈利能力造成了较大的不利影响。
在调整10中钢债信用等级的同一日，中诚信国际也将沁新能源的评级展望由稳定调降为负面，但是仍维持主体AA-级的评级，同时维持14沁新能源CP001的债项等级不变。2013年煤炭和焦炭价格较2012年末出现了较大幅度的下跌，且2014年以来相关价格仍呈现下跌的态势。受此影响，2013年沁新能源的营业利润降为-0.06亿元，2014年上半年营业利润亏损幅度加大至0.46亿元。我们认为，受到产业周期的影响，2014年四季度煤炭和焦炭价格仍将处于下行通道，这将进一步恶化沁新能源的盈利状况，预计其2014年主营业务利润将低于2013年，发行人的信用资质仍将进一步恶化。
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