原标题：煤炭产业链跟踪周报:库存压力增加,煤价全面回调　　

　　据招商证券，随着南方降雨量增加,水电对火电的挤出效应增加,南方火电机组负荷普遍不足50%,电厂日耗煤量维持较低水平,港口及下游电厂库存上升较快,沿海运价持续下跌,动力煤价格再次全面下调5-10元/吨。钢焦产业链,粗钢产量维持高位,下游钢铁正主动去库存,钢铁、焦煤价格继续探底,预计后市仍将弱势下行。

　　煤-焦-钢产业链主动去库存,钢价、煤价再次下跌

　　粗钢产量增加,钢铁价格继续下跌,焦煤价格小幅下跌,钢焦煤期货价格继续探底。上海螺纹钢HRB400价格为3060元/吨,下跌40元/吨,下跌1.3%。山西临汾等地主焦煤价格为790元/吨,与上周持平;京唐港焦煤价格下跌10元/吨。国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为127.5美元/吨,下跌0.5美元/吨。焦炭价格整体保持稳定。

　　钢焦产业链,下游钢铁主动去库存,焦煤库存维持高位。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1037.4万吨,周环比下降0.62%。主要城市钢企库存1472万吨,下降66.3吨。5月上旬日均粗钢产量237.9万吨,环比上升3.7万吨,重点钢厂库存为1430万吨,旬环比下降0.3%,库存压力有所缓解。

　　动力煤:水电发力,日耗煤降低,库存回升,港口煤价全面下调

　　港口煤价全面下调。秦皇岛煤价山西优混(5500)为525元/吨,下跌10元/吨,环渤海动力煤价格为537元/吨,与上周持平;坑口煤价持平,大同矿区(5500)煤价格为375元/吨,广州港煤价下调5元/吨,其中澳洲(5500)煤价为595元/吨,下跌5元/吨。

　　沿海煤炭运价指数继续下跌。秦皇岛至广州运价报32.7,下跌5.5%,秦皇岛至上海运价报23.2,下跌6.8%。

　　山西坑口库存有所下降,下游电厂库存小幅上升,日耗煤量较低。六大电厂库存总量为1425.3万吨,上升35.1万吨,库存为24.1天,上升2.0天,本周日均耗煤60.3万吨,下降1.8万吨,下游需求依然较差。秦皇岛港煤炭库存为580万吨,周环比上升3.0%。山西产地库存回升,周日库存为4012万吨,周环比减少87万吨,降幅2.1%。

　　投资策略:短期煤价弱势企稳,但下游需求依然较差,社会库存量逐步回升,煤价将维持弱势震荡格局。目前房地产投资产业链下行,下游需求较弱,宏观政策虽转向积极,但以定向刺激为主,对下游需求改善有限。总体来看,煤炭股票无大的投资逻辑,维持行业中性评级。

　　风险提示:宏观经济回落幅度超出预期