沪铜期货遭遇“黑色星期一”后，昨日再尝跌停滋味，并创出5年新低。

“铜下跌比较厉害，一方面是和国际市场的相关性较强。另一方面是国内的经济数据让投资者有一些担忧。”全国人大代表、上海期货交易所理事长杨迈军昨日在媒体见面会上回应近日沪铜大幅暴跌时如是说。

杨迈军并称，期铜下跌属于市场波动，宏观经济总体来说还是很稳定的，下跌的波动会有，但急剧下跌例如2008年10月那种情况是不太可能出现的。

而早报记者昨日采访的多位业内人士则指出，目前铜价已跌破了部分矿山的成本价，如果价格持续下行，那么矿山减产所引发的供应减少，必然会为铜价托起底部。

债市违约拖累大宗商品？

继上周五伦敦金属交易所（LME）期铜价格以及全球矿业股价遭受重创后，沪铜期货主力合约周一开盘便直接跌停，重挫5%至46670元/吨，至逾四年低点。当日铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢期货也皆跌停。

空方力量在周二略作休整后，昨日早间再度发起“空袭”，沪铜主力1406合约早盘开盘仅10分钟便再度触及跌停价，并再次创出每吨43690元的调整新低，这也是该合约自2009年7月30日盘中低见42900元/吨来的盘中最低价。

不过，沪铜主力合约最终收复部分失地，收于每吨4.45万元，跌幅3.24%。

在西本新干线首席分析师刘秋平看来，市场暴跌的主要原因在于首例企业债违约。企业债违约在此之前并没有出现过，因此违约事件的出现引发了市场对信用风险的担忧，尤其是像融资铜和融资矿的信用风险，使得市场恐慌情绪较大。

“去年11-12月铁矿石融资信用证恰好今年3-4月份到期，相关欠款需要还给银行，这就会出现还款的压力，并引发低价抛售的情况。”刘秋平进一步表示，铁矿石的库存已达到历史新高，并且在上周钢材库存下降的情况下，铁矿石库存还在上升。而且国外矿山除印度外，其他国家发货量都在上升。因此加大市场看跌情绪。

事实上，杨迈军昨日也提到了，上海超日债爆发违约事件也让投资者产生一定的担忧，这些因素与下跌都有一些关系。

而除了超日债违约的原因，针对中国宏观经济的担忧或许是更重要的原因。

“铜下跌比较厉害，一方面是和国际市场的相关性较强。另一方面是国内的经济数据让投资者有一些担忧。”杨迈军说，“国内2月的经济数据PPI（工业品出厂价格）同比下降了2.0%，CPI（居民消费价格）同比涨2.0%，但均低于过去13个月，经济下行压力较大。所以，大家对这方面可能存在一些担忧，不仅仅是铜下跌，还有铁矿石，股市也在下跌。”

不过，杨迈军强调，“从铜的供求因素来看，生产量还是稳定的，且有所增长，库存是在增加，可能上述这些因素多重作用下导致了这种下跌。但我认为宏观经济总体来说还是很稳定的，下跌的波动会有，但急剧下跌如2008年10月那种情况是不太可能出现的。”

铜价与铜矿成本倒挂

其实，铜价下跌对于中国经济的影响，会最直接反映在实体企业的生存经营情况中，而从早报记者昨日采访的两家国有大型生产加工企业的情况来看，事实并不如想象的那么悲观。甚至，可以发现铜价下有支撑的理由。

江西铜业股份有限公司（江西铜业）贸易事业部相关人士昨日就表示，尽管本周铜价大跌，但江西铜业集团的客户并未取消长单船货，长单（有期合同）客户多为其长期客户。

作为国内最大的综合性铜生产企业，江西铜业集团2014年长单船货包括在国内市场的约有10万吨精炼铜，以及用于出口的逾20万吨。

而为了防范铜价波动风险，江西铜业在LME和上期所对其采购的铜精矿、粗铜和废铜产品进行了有关的套期保值交易。中国铜冶炼产商通常通过买入期铜空头仓位来规避原料价格风险，这帮助产商锁定金属价格，应对远期合约价格下滑的风险。

另一家国有大型有色金属冶炼及加工企业期货部人士也认为，原料价格的波动对其生产影响并不大，目前已到3月份，全年的生产经营合同都已签订，因此不太会出现临时取消订单的情况。

上述人士还指出，一般来说3、4月份为需求旺季，全国并没有出现大规模的停产，价格下跌反而会刺激下游企业进行补库存的行为。

“当然，一些小的生产企业可能扛不住这么剧烈的价格波动，一旦跌破它们的成本价，那么减产就会成为他们惟一的选择。”上述人士称，11日LME期铜价格已经跌破6600美元的关键支撑位，收盘报6475美元/吨，价格进一步大幅下跌的可能显然很小。

在江西铜业2010年3月发布的一份报告中，其统计的20家大型铜矿项目加权平均现金成本为0.58美元/磅（约合每吨1279美元）。

而巴克莱银行在2月8日的报告中引述研究公司Wood Mackenzie的话称，自2008年经济危机以来铜矿的生产成本已大涨87%，预计2014年铜的生产成本为每吨6955美元。