原标题：山东钢铁陷“保兑仓” 危机

屋漏偏逢连夜雨。山东钢铁股份有限公司(下称“山东钢铁”)面临ST危险，而与钢贸商、银行之间的“保兑仓”危机，又将其拉入另一个漩涡。

从已披露的信息显示，截至目前，山东钢铁与民生银行、兴业银行的借款纠纷诉讼涉资逾10亿元。有分析认为，基于山东钢铁与钢贸商之间的连带责任，随之而来的高额担保赔偿将影响公司业绩，而“保兑仓”危机可能带来的后续连锁反应，更是成为不可估量的风险。

“保兑仓”纠纷发酵

或危及公司利润和销量

在2013年结束之际，山东钢铁终于舒了一口气，其与民生银行之间的纠纷案被撤诉。根据公告，原告民生银行南京分行于2013年12月19日向江苏高院提出撤诉申请。

此次借款纠纷，始于2012年初的三方贷款协议。据悉，2012年2月起，民生银行南京分行与钢贸商常熟市天铭物资有限公司(下称天铭物资)陆续签订了高达14亿元的《综合授信合同》，用于购买山东钢铁的钢材。其间，三方当事签订了两份《动产融资差额回购协议》，约定民生银行以授信融资形式开具收款人为山东钢铁、付款人为天铭物资的银行承兑汇票，汇票直接交付山东钢铁。但是截至起诉日，天铭物资尚有4.8亿元未向银行偿还，根据协议，山东钢铁应当对未还款的4.8亿元承担连带责任。

实际上，除去与民生银行的纠纷之外，2013年7月山东钢铁曾披露与兴业银行发生18起借款纠纷诉讼。诉讼起因同样是，在2011年以及2012年初，山东钢铁与上海、福建地区的钢贸商、兴业银行签署《保兑仓业务三方协议》，钢贸商从兴业银行获得授信中7.05亿元未还，山东钢铁为这7亿元承担连带还款责任。

从目前来看，山东钢铁披露的判决中，已经有2.56亿元落定，其中包括为钢贸商福建省旺隆贸易有限公司偿付兴业银行承兑汇票垫本金及利息5778.89万元，为钢贸商上海中璞企业发展有限公司偿付兴业银行承兑汇票垫付款本金1.98亿元。

“(对山东钢铁)肯定会有影响。”谈及山东钢铁的上述诸多“保兑仓”事件，一位不愿具名的分析人士向记者表示，因为山东钢铁的总量规模比较大，几亿元的赔付对于该公司而言，还不至于危及其正常的经营。但是，“再进一步，如果连带债务纠纷还持续增加，就不好说了。”

然而，山东钢铁 “保兑仓”事件是否还会继续发酵，目前还难下定论。该公司以“不便多言，一切以公告为准”一言以蔽之。

对于“保兑仓”是否会给山东钢铁造成损失，利益影响有多大?记者问询该公司董秘办，仅被推说，“现在财务数据还没有出来，要等到会计事务所的审计结果。”

与此同时，因为“保兑仓”问题，摆在山东钢铁面前的现实问题还有销售或受到影响。因为大量钢贸商的倒闭或流失，其目标客户会受到影响，从而产生销量被压缩的可能。

翻看山东钢铁过往财报不难发现，公司的业绩并不尽如人意。自2009年以来，山东钢铁归属于上市公司股东的净利润跌破亿元，仅维持在千万元的规模。根据2012年年报显示，2012年该公司净利润为-38.37亿，同比下降757.02%。2013年前三季度，该公司归属于上市公司股东的净利润为-1.28亿元。

对于山东钢铁而言，在业绩不佳的状况下缠身于金融官司纠纷，无异于雪上加霜。

“保兑仓”模式

或成公司经营的定时炸弹

记者在采访中了解到，在钢铁市场行情良好的时候，“保兑仓”这种建立在钢厂、钢贸商和银行之间的三角融资模式，能够起到降低银行放贷风险、提高钢厂生产和销量、促进钢贸商交易和资金流转的作用，有利于行业;但是在经济不景气、市场行情出现重大波动的情况下，其之前的助推作用甚至会加速行业恶化。

西本新干线分析师邱跃成认为，在钢铁行情好的时候，诉讼风险不会发生。得到信贷支持的经销商可以在淡季大肆囤货，在旺季高价销售，获取丰厚的利润;同时，产品估值水涨船高，钢厂也开拓了市场，销售业绩大幅提高。再者，由于钢贸商的货款全部以银行承兑汇票的形式支付，于是在钢厂的会计报表上，既实现了销售收入又不存在应收账款，大大提升了资金使用效率。

然而2011年之后，随着钢铁价格持续暴跌，钢贸商市场陷入低谷，大批钢贸企业倒闭。曾经一度被视为万能的“保兑仓”模式，逐渐沦为山东钢铁这类大型钢厂身边的“定时炸弹”。

到了2012 年，钢铁行业所面对的环境更加困难。某券商分析人士向记者坦言，正是因为当前钢铁行业整体环境不好，导致大批钢贸商倒闭，使得“保兑仓”中的三角融资链条破裂，这也正是山东钢铁借款纠纷集中爆发的主要原因。

高登资本(中国)首席经济学家付立春也认为，整个钢铁行业的不景气以及国内外经济风险，是诱使“保兑仓”危机发生的诱因。“山东钢铁作为一个庞大的钢铁集团，在前几年钢铁业行情良好的时候，‘保兑仓’事件是不可能发生的。”

至于山东钢铁是否还需继续“保兑仓”模式?山东钢铁董秘办相关人士向记者表示“不清楚”。他说，这种(保兑仓)模式本身没有问题，这是一种正常的业务，而如今出问题，与2013年钢铁行业整体不景气有关系。“如果以后再做的话，将会更谨慎一些。”

业绩亏损、经营受困、行业疲软，山东钢铁正徘徊在被“ST”的边缘。为避免连续两年亏损被“ST”的风险，有消息显示，山东钢铁试图通过设备折旧调整和兜售旗下资产全力扭亏。