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1、政治第一：8月31日《节能减排》、9月2日《再次重申：政治目标第一位》，对钢铁的看法我们一直秉承政治目标的重要性，虽然之前政策的执行力度还不大，但我们坚信未来超预期的机会非常大。可喜的是我们9月4日就看到了河北武安等地区的超预期执行力度。可以预期这仅仅是节能减排的开始，而非结束。2010年钢铁行业的投资机会将继续持续。“钢铁起、大盘靡”的格言将被打破，我们拭目以待。

2、限产预期强烈：传统意识中往往节能减排和淘汰落后产能是反反复复的“狼来了”，但从近期各主要钢铁产区得到的信息来看，“狼真的来了”。国务院组成6个督查组对河北、山西等18个重点地区进行节能减排专项督查，完不成目标的官员将被追责。在时间紧、任务重的情况下，限制高耗能企业用电成为部分地区保证目标实现的重要手段。正如我们之前报告中提出“政治目标是第一位”，此次对钢铁企业限产不断超出市场预期，周末主要钢铁产区开始大规模限产，河北武安地区全天范围拉闸，后期唐山地区预计也将大范围铺开。即使不考虑其他省份后期仿效，目前受影响区域也占整个粗钢产量的半数，行业供需的预期改变将直接驱动钢价的上涨。

3、终端消费旺季启动：九、十月份是钢铁需求旺季，下游行业除传统订单数量增加采购外，由于5月份钢价开始回落，大部分下游行业进入观望期，以消化原料库存为主，目前我们统计的数据来看，下游行业原材料库存已经接近谷底，因此本次旺季补库力度预计将强于往年。

4、投机需求放大上涨空间：09年开始随着钢材期货推出，以及货币流动性泛滥。钢材金融属性不断增强。大量资金沉淀为钢材库存。投机需求在短期对价格的影响扩大。考虑到限产利好消息出台，预计后期期货价格将大幅上涨，预期钢价与实际钢价差距扩大，贸易商投机需求将大幅上升，将放大钢价上涨空间；

5、协议矿锁定成本：四季度协议矿订单参照6-8月份现货矿均价进行结算。按照普氏铁矿石指数计算，预计较三季度下降10%左右，成本锁定后，钢价上涨将大部分转化为利润。行业未来盈利水平将改善。

6、投资策略：“节能减排”运动推动建筑钢材价格上涨。大型钢企由于自发电比例较高，同时地方政府有一定的自备电扶持，产量影响程度不高。例如本次河北武安限电对新兴铸管影响很小。

7、品种分类：1、继续推荐节能减排受益的第一梯队建材钢企八一钢铁、三钢闽光、凌钢股份、酒钢宏兴、柳钢股份，2、本报告再推出第二梯队的节能减排股：新兴铸管、莱钢股份等品种。3、同时基于对明年铁矿石价格上涨预期（后续我们还会有关于矿石的分析文章来说明矿石上涨的原因），继续推荐创兴置业、金岭矿业等股票。