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投资建议

◆  行业评级：

维持“增持”的行业投资评级。

◆  本周重点推荐：

1、金岭矿业。国内纯铁矿石上市公司的首选，受益于全球定量宽松带来的资源品重新定价。

2、创兴置业。铁矿石产能增长潜力较大，受益于全球定量宽松带来的资源品重新定价。

3、宝钢股份。三季度业绩超市场预期，股价存在低估。

行业主要观点

1、国庆节前后，国内钢材市场呈现先抑后扬的走势。如我们在近期邮件中所说，随着国庆节的临近，贸易商出于对节后库存回升的担心，纷纷采取降价走货的策略。这导致节前市场价格节节走低。在短短六个工作日中，上海二级螺纹9月30日较9月21日下跌了80元左右。国庆假期结束后，市场的基调是回暖。各主要国家准备再次定量宽松的预期刺激金属等大宗商品价格上涨，带动了国内钢材期货市场上涨50元/吨。现货市场在期货的鼓舞下也开始提高价格，各地成交价格普遍较上周提高30-50元左右。

2、钢铁行业供需关系改善空间有限，行业维持增持评级。随着节能减排工作高峰的过去，国内部分区域的“双限”政策开始放松，检查力度缩减令钢企复产迹象较为明显，9月下旬日产量较中旬低点的155万吨上升至170万吨左右。我们认为四季度钢企复产势头将持续，建筑钢材需求提升带来的钢铁全行业盈利空间相对较为有限，行业评级依然维持增持。

3、全球二次定量宽松，以矿石为代表的资源品上升为四季度投资重点，重点推荐金岭矿业、创兴置业。我们对此次宏观第一，近期国际主要国家再次放松货币政策，提高避险资金对大宗商品需求；第二，国内宏观政策将重新转向宽松，财政政策的再刺激和货币政策的相对宽松可以预期；第三，经济回升具备可持续性，进一步提升国内对钢材和矿石的需求。从另一方面来看，而钢铁产量增长必然会反映为矿石需求，相对刚性的供给将会提供更多的价格上涨空间，因此我们对四季度钢铁行业投资主线看法是重回以铁矿石为代表的资源类企业，重点推荐金岭矿业、创兴置业，此外西宁特钢、酒钢宏兴和凌钢股份等矿石自给率较高的钢铁公司亦可关注。

4、钢铁行业中重点关注业绩稳定公司，首推宝钢股份。宝钢前三季度EPS估算约为0.57-0.61。从月度数据推算，宝钢股份前8月净利润98.3亿元，该盈利数据基本在我们预期之中；11月份出厂价格平盘开出的概率较大，12月份大幅下跌的可能也极小；从汽车家电等主要下游行业来看，宝钢的订单再度饱满，部分产品甚至出现催单情况。我们认为宝钢股份2010年取得0.7元以上的业绩的可能性极大，公司6.8元的股价存在明显低估。

行业事件跟踪

1、事件点评：国家的房地产调控再出重拳，钢铁行业影响中性。

国庆前后可谓房地产行业的多事之秋，中央多部委和多个地方政府连续出台了针对房地产行业的调控政策，政策措施主要归结为：购房贷款从严控制发放，个税、契税标准上调，研究开征房产税，打击房地产企业囤地行为，加快监督保障房开工力度等等。我们认为国家此次政策将降低国内的房地产需求（包括自住需求和投资需求），房地产销量随之降低，对于房地产企业存在相当程度的负面影响，房地产企业的开工意愿可能会降低。但另一方面，打击房地产企业囤地，加大保障房开工力度等措施对开工量形成正面效应，房地产的开工量进而国内钢铁的需求量是否会下降仍然不确定。我们暂时维持对国家此次的房地产调控对钢铁行业影响中性的看法。

胡皓 程杲

光大证券研究所