本期观点：库存低位 跌幅有限

时间：2011-9-26—2011-9-30

● 市场回顾——钢坯价格大幅下跌，铁矿废钢略有松动；

● 成本分析——钢厂成本整体下降，大型钢厂利润有限；

● 库存分析——焦煤库存略有上涨，废钢焦炭库存偏紧；

● 政策数据——资源税将从价计征，印度预提铁矿关税；

● 综合观点——钢厂面临长假冬储，原料下跌空间有限。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格回落影响，本周国内原料市场稳中有跌，成交有所转淡。其中，钢坯价格大幅下跌，下游轧材企业多持观望态度；铁矿石价格整体回落，国产矿价格跌幅略大于进口矿；废钢价格略有松动，华东部分钢厂小幅下调采购价格；焦炭、焦煤价格相对坚挺，部分企业报价还略有上调。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周上半周国内市场钢坯价格大幅下跌（见图1），累计降幅一度达到160元/吨，下半周后一些轧材企业补库，价格略有反弹。截止本周四，河北唐山地区普碳方坯出厂价格为4290-4300元/吨，较上周五下跌100元/吨，燕山钢铁本周招标价格下调180元至4220元/吨，下游轧材企业采购量较少；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格为4280-4300元/吨，下跌120元/吨左右。南方市场价格也随之下跌，其中江苏地区轧材企业采购20MnSi方坯价格为4420-4430元/吨，较上周末下跌100元左右，江苏个别钢厂乘机采购了十余万吨钢坯；福建地区普碳方坯出厂价格下跌100元至4400元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4520元/吨左右。目前钢坯价格已接近生产成本，河北部分厂家拒绝在4300元/吨以下的价格出货，后市继续下跌空间不大，预计下周市场价格将在4250-4350元/吨之间窄幅震荡。

铁矿石：

本周北方市场铁矿石价格小幅下跌，南方市场相对稳定。截止本周四，河北唐山钢厂铁精粉采购价格下跌70-80元至1480-1490元/吨（见图2），球团矿（回转窑）采购价格下跌20-30元至1610元/吨左右，邯邢局也将不含税出厂价格下调了30元至1360元/吨（含税1591元/吨）。辽宁地区价格也略有松动，辽西地区钢厂铁精粉采购价格下调30元至1320-1360元/吨，周边矿山报价也出现了20-30元/吨的下跌；辽东地区钢厂采购价格为1340-1360元/吨，个别钢厂计划降价20元/吨。南方区域相对稳定，除了山东部分大矿（如金岭、鲁中矿业）价格下调35元/吨外，其它地区价格保持稳定。目前安徽地区65%铁精粉出厂价格为1440-1460元/吨，湖北钢厂65%铁精粉采购价保持1530元/吨，湖南钢厂65%铁精粉执行1440元/吨，江西、广东钢厂64%铁精粉执行1360元/吨，福建地区钢厂64%铁精粉执行1210-1230元/吨。进口方面，因国内采购商多以观望为主，国外矿山报盘少，价格降幅相对较小，多在10-20元/吨，其中北方主要港口63.5%印度粉矿价格为1320元/吨左右，58%印粉1070元/吨，51%印粉700-710元/吨；澳大利亚PB粉矿1270-1280元/吨，PB块矿1350-1360元/吨；65%巴粉1380-1390元/吨。虽然近期国内钢材价格整体下跌，但考虑到钢厂冬储在即，且产量仍保持较高水平，贸易商认为铁矿石价格跟跌空间有限，观望情绪较浓。此外，国庆前部分中小钢厂也将适当加大补库力度。预计下周铁矿石市场价格将以稳为主。

煤焦：

本周国内煤焦市场依然独树一帜，价格稳中有涨。目前，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价格为1900-1920元/吨（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为2000-2050元/吨；山东、河南地区二级冶金焦出厂价格为1970-2000元/吨；西南地区焦炭价格仍处于全国的高位，贵州二级冶金焦出厂价格达到2200元/吨左右，云南个别钢厂采购价格上调50元至2400元/吨左右。尽管近期钢材价格持续下跌，但钢厂产量仍保持高位，焦炭库存水平不高，市场需求相对稳定。从原料情况看，本周山西、山东地区中小煤矿（如济宁、肥城等）炼焦煤价格略有上涨，幅度多在30-50元/吨，对焦炭价格形成有力支撑。目前华东、华北地区钢厂主焦煤和肥煤采购价格在1750-1800元/吨，1/3焦煤价格为1400-1500元/吨，气煤、气肥煤价格为1250-1300元/吨。以此测算，目前华北、华东地区二级冶金焦生产成本约在2050元/吨左右，焦化企业基本没有盈利。预计下周国内焦炭、炼焦煤价格将保持坚挺。

废钢：

本周国内市场废钢价格总体小幅下跌，华东、东北部分钢厂小幅下调采购价格，幅度多在30-50元/吨。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格为3750-3800元/吨，边角料价格为3850元/吨左右，较上周五下跌50元/吨左右，包括沙钢、兴澄、南钢在内的众多钢厂都下调了采购价格；两湖、两广地区重废价格为3750-3800元/吨；在北方地区，辽宁、吉林、天津地区重废价格为3800-3830元/吨，下跌30-50元/吨。由于钢材价格一再下跌，目前华东地区许多中频炉钢厂已没有利润空间，部分厂家本周开始被迫停产。同时，临近月底资金偏紧，一些贸易商适当增加出货量，大中型钢厂到货情况略有好转。预计下周国内废钢价格将继续小幅下跌。

二、本周国内主要钢厂调价情况

从本周国内钢厂的调价情况看，本周北方部分钢厂小幅下调铁精粉采购价格，华东地区部分钢厂下调废钢采购价格，而华东、西南个别钢厂迫于库存压力，小幅上调了废钢采购价格。

三、本周国内钢厂成本和库存变化

从本周国内钢厂生产成本情况看（见表2），受铁矿石价格回落影响，钢厂生产成本均有所下降，其中小钢厂成本下降幅度更大，仍盈利150元/吨左右，而大中型钢厂已处于盈亏平衡或微利状态。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4575元/吨，较上周四下降49元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4490元/吨，较上周四下降58元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4421元/吨，较上周四下降73元/吨。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从钢厂库存情况看（见表3），本周国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存维持在36天左右，尽管本周进口矿跌幅没有国产矿大，但由于价格仍处于相对高位，成交清淡；炼焦煤库存略有上升，中南地区钢厂库存情况相对较好，部分钢厂有意放缓采购；废钢、喷吹煤、焦炭库存总体稳定，由于钢材价格走低，部分钢厂开始暂停废钢采购，以消耗库存为主。

表3：国内钢厂原料库存变化

四、本周政策与数据分析

（1）国务院决定对《中华人民共和国资源税暂行条例》做出修改，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，并调整原油、天然气等品目资源税税率。【观点】：目前煤炭、铁矿石资源税只有3-4元/吨，在调整为从价计征后，预计矿山企业成本将增加10-15元/吨，对市场实际影响非常有限。

（2）近日印度钢铁部门将向财政部门申请将矿石出口税由20%上调至30%，旨在是确保国内的钢厂原材料资源的长期供应。【观点】：参考目前的市场价格，若出口关税调整至30%的话，印度铁矿石出口成本将上升10-12美元/吨，但在目前进口矿市场整体成交平淡的形势下，不可能完全由买家承担。

（3）本周国际铁矿石海运费小幅回落。截止本周四，巴西至中国航线海运费27.619美元/吨，较上周四回落1.204美元/吨；西澳至中国航线海运费11.467美元/吨，回落0.246美元/吨。【观点】：近期国际市场铁矿石、煤炭贸易量都在增加，海运费短线调整更有利于后市发展。

（4）本周美元指数强劲反弹，最高达到78.43点，创今年2月份以来的新高。【观点】：在欧债危机担忧加剧、全球经济前景不佳、美元被迫走强的背景下，全球大宗商品市场将面临一定压力。

五、综合观点

目前国内钢厂原料整体库存水平不高，在钢材产量保持高位，国庆长假和冬储临近的局面下，原料价格继续下跌空间有限。预计下周国内市场原料价格将以小幅波动为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/9/23